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價(jià)格表現(xiàn)
　　BR主力合約近兩日大幅反彈上漲，1月22日收于12270元/噸，單日漲幅超4.5%。
　　行情點(diǎn)評(píng)
　　BR自去年11月底見(jiàn)底后，便開(kāi)啟了相對(duì)流暢的上行行情，近兩個(gè)月以來(lái)漲幅超20%。而我們認(rèn)為，近兩日價(jià)格上漲的核心邏輯，與此前近兩個(gè)月的驅(qū)動(dòng)因素基本一致，即對(duì)于丁二烯在2026上半年供應(yīng)偏緊預(yù)期的交易，這一預(yù)期主要來(lái)自于兩方面。
　　其一，國(guó)內(nèi)丁二烯產(chǎn)能在2026年上半年并無(wú)新增投產(chǎn)計(jì)劃，而相對(duì)應(yīng)的，其下游如低順順丁、溶聚丁苯以及ABS等均有新產(chǎn)能投放預(yù)期，這就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)于丁二烯需求增加。其二，2026年日韓以及臺(tái)灣地區(qū)均存在乙烯裂解產(chǎn)能關(guān)停出清的情況。這也就會(huì)導(dǎo)致后續(xù)海外對(duì)于國(guó)內(nèi)丁二烯存在進(jìn)口需求。那么在后續(xù)進(jìn)口減少出口增加的預(yù)期下，以及考慮到國(guó)內(nèi)二季度丁二烯裝置存在季節(jié)性集中檢修，丁二烯供應(yīng)或進(jìn)一步偏緊。
　　從實(shí)現(xiàn)端的情況來(lái)看，自去年11月底丁二烯價(jià)格觸底后并給出下游生產(chǎn)企業(yè)較好的生產(chǎn)利潤(rùn)后，隨著下游（尤其是順丁橡膠）開(kāi)工率的進(jìn)一步提升，丁二烯的消耗量也同步走高，并帶動(dòng)了現(xiàn)貨端漲價(jià)，形成正循環(huán)。但隨著丁二烯價(jià)格重回9000元/噸以上后，下游利潤(rùn)重新受到壓縮，可能最終會(huì)對(duì)丁二烯需求形成負(fù)反饋。與此同時(shí)，順丁現(xiàn)貨層面高供應(yīng)與高庫(kù)存的問(wèn)題也暫未得到緩解，所以目前盤面的表現(xiàn)與現(xiàn)實(shí)情況存在一定分化，我們認(rèn)為仍是以預(yù)期交易為主。
　　往后來(lái)看，短期我們認(rèn)為盤面除了受到丁二烯預(yù)期支撐以外，整體商品資金輪動(dòng)至化工板塊也會(huì)進(jìn)一步對(duì)盤面形成正向影響，建議維持多頭思路對(duì)待。而中期則建議關(guān)注前面所提及的針對(duì)BR原料的預(yù)期能否兌現(xiàn)，由于丁二烯價(jià)格彈性極大，兌現(xiàn)程度可能會(huì)給盤面帶來(lái)截然不同的走勢(shì)，需要屆時(shí)動(dòng)態(tài)評(píng)估。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:原油大幅波動(dòng)，天膠價(jià)格大幅波動(dòng)