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2025年，特朗普政策擾動(dòng)全球市場(chǎng)，美元指數(shù)跌幅創(chuàng)八年來新高，上半年美元跌幅超10%，為1973年以來同期最大跌幅。前三季度，全球美元儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備份額此消彼長，但全球“去美元化”共識(shí)缺乏數(shù)據(jù)支持。
　　不同于第一輪中美貿(mào)易沖突期間的人民幣貶值行情，2025年面對(duì)特朗普極限關(guān)稅施壓，人民幣匯率逆勢(shì)升值，結(jié)束了此前三年跌多漲少、持續(xù)承壓狀態(tài)。匯率維穩(wěn)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。人民幣匯率指數(shù)走弱，但不代表人民幣存在低估。
　　2025年，跨境資金凈流入狀況繼續(xù)改善，貨物貿(mào)易順差和證券投資逆差均創(chuàng)歷史新高。受證券投資開放程度提高、跨境資金活躍度提升影響，人民幣穩(wěn)居境內(nèi)涉外收付貨幣之首，但現(xiàn)行國際貨幣體系美元本位的基本特征沒有改變。
　　2025年，境內(nèi)外匯供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，銀行結(jié)售匯由此前連續(xù)兩年逆差轉(zhuǎn)為順差，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿總體偏弱，但年末結(jié)售匯需求出現(xiàn)超季節(jié)性變化，推動(dòng)銀行結(jié)售匯順差創(chuàng)歷史新高。宜理性看待結(jié)匯需求釋放對(duì)匯率的推動(dòng)作用。
　　2026年，影響人民幣匯率漲跌的因素同時(shí)存在，看多人民幣匯率的同時(shí)不要忽視了潛在的逆風(fēng)。在防范人民幣匯率過度升值或貶值的政策目標(biāo)下，預(yù)計(jì)人民幣匯率有望保持雙向波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，主要央行貨幣政策調(diào)整超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。