>> 中信期貨-資金涌入配合美國寒潮，乙二醇低位反彈-260122
| 上傳日期： |
2026/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董丹丹，楊曉宇，陳子昂 |
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最新動態(tài)
2026年01月22日，化工品板塊情緒熱烈，聚酯鏈全品種飄紅，其中乙二醇領(lǐng)漲，主力合約EG2605漲幅超4%
上漲原因
1、資金流入，化工板塊情緒狂熱?；ば袠I(yè)在經(jīng)歷了浸長的低迷后，再次走入資本市場的視野之中，資金層面在權(quán)益和商品市場的集中涌入，對低估值的化工品形成明顯的提振?；ぐ鍓K的強勢崛起不僅是政策托底力度（反內(nèi)卷”+石化化工行業(yè)穩(wěn)增長），也包括供需格局持續(xù)優(yōu)化（部分化工品周期尾聲疊加”十五五”擴大內(nèi)需政策+美國降息周期開啟，內(nèi)外需共振形成合力）以及資金抄底意愿強烈共同催生出來的結(jié)果，低估值優(yōu)勢吸引資金大量涌入。
2、美國寒潮來臨，關(guān)注美國本土乙二醇工廠負荷影響。受寒流影響，美國得克薩斯州等地將造遇嚴重風暴。目前美國本土乙二醇產(chǎn)能約為530.3萬噸，其中去除長停及前期降負產(chǎn)能175萬噸。后期可能受到潛在影響的產(chǎn)能約為355萬噸左右，占比67%，2025年中國乙二醇進口量為772萬噸左右，較2024年同期增加116.6萬噸，增幅17.8%，其中進口自美國地區(qū)103.3萬噸，占比約為13%，其中Sasol28萬噸裝置降負至5-6成運行中，后續(xù)關(guān)注是否有更大范圍的美國本土乙二醇裝置因寒潮影響而降負/停車，目前來看，乙二醇進口量將在3-5月迎來上半年低點。
基本面情況
據(jù)CCF口徑，截至1月22日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在73.04%(環(huán)比上期下降1.39%)，其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醉開工負荷在79.40%(環(huán)比上期下降0.81%)。
據(jù)CCF口徑，截至本周四(1月22日），初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在86.7%附近，環(huán)比-1.6%。
后市展望
目前來看，短期乙二醇期貨價格受市場情緒擾動加劇，基本面邏輯對價格指引逐步減弱，盡管乙二醇季節(jié)性累庫壓力明顯，國內(nèi)開工依然維持在高位，且進口量收縮緩慢，部分港口庫存表現(xiàn)緊張，疊加下游聚酯減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，需求季節(jié)性走弱因素難以剔除，不過在資金層面的影響下，預計短期乙二醇價格仍將體現(xiàn)出更大的波動彈性，短期建議維持觀望，謹慎操作。
風險提示
上行風險：宏觀政策利好；能源價格大漲，供應端縮量幅度加劇，需求超預期：下行風險：宏觀政策利空，需求不及預期
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