久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　【事件】1月22日保險(xiǎn)公司在康養(yǎng)領(lǐng)域消息頻現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)“保險(xiǎn)+康養(yǎng)”模式發(fā)展進(jìn)一步加速。
　　行業(yè)層面：協(xié)會(huì)組織行業(yè)力量，推動(dòng)商業(yè)健康險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。1）中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)在京召開健康保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展工作座談會(huì)，圍繞商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展、深化商業(yè)保險(xiǎn)與醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域交流合作等進(jìn)行了研討。①近10年商業(yè)健康險(xiǎn)年均復(fù)合增長率超過20%，在售醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品超過1.1萬個(gè)。②目前市場上大多數(shù)的主流醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品包含了新技術(shù)、新藥物、新器械的保障責(zé)任，涵蓋了腫瘤靶向藥、質(zhì)子重離子療法等高價(jià)值技術(shù)。據(jù)行協(xié)估計(jì)，2025年商業(yè)健康保險(xiǎn)對創(chuàng)新藥械的總賠付金額約為147億元，連續(xù)四年高速增長，年復(fù)合增長率達(dá)70%。2）精算師協(xié)會(huì)組織開展商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)凈成本表編制工作，同時(shí)推進(jìn)創(chuàng)新藥品成本測算和分析、惠民保凈成本表編制等工作，建立與醫(yī)藥行業(yè)常態(tài)化交流機(jī)制，加強(qiáng)溝通協(xié)作、互通聯(lián)動(dòng)，為商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)的科學(xué)定價(jià)和精細(xì)化管理提供數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。
　　政策層面：上海金融監(jiān)管局發(fā)布銀行保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案。上海金融監(jiān)管局發(fā)布《上海銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，圍繞建設(shè)養(yǎng)老保障體系、強(qiáng)化養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)支持等方面提出20條舉措，部分核心內(nèi)容包括：①支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等參與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金基金綜合管理服務(wù)。②通過“賬戶擴(kuò)容+產(chǎn)品創(chuàng)新”雙軌并行，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶數(shù)量和資金規(guī)模穩(wěn)步增長。③指導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資、REITs等方式，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供長期穩(wěn)定資金支持。④鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)優(yōu)化精算模型，創(chuàng)新商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，開發(fā)具有長期領(lǐng)取功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品，適度提升產(chǎn)品流動(dòng)性。
　　頭部公司先后成立專業(yè)健康管理子公司。2025年9月、12月國壽壽險(xiǎn)和人保健康分別成立國壽（南京）健康管理公司、人保健康管理有限公司，此前太保、新華、平安、泰康、陽光等險(xiǎn)企也設(shè)立了專業(yè)健康管理公司，積極構(gòu)建完整的康養(yǎng)服務(wù)生態(tài)。
　　我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步加快在康養(yǎng)領(lǐng)域布局節(jié)奏，依托政策引導(dǎo)，通過“保險(xiǎn)產(chǎn)品+康養(yǎng)服務(wù)”模式開辟第二增長曲線，構(gòu)建與其他金融企業(yè)差異化的競爭優(yōu)勢。
　　負(fù)債端、資產(chǎn)端均持續(xù)改善，估值仍有較大向上空間。1）我們認(rèn)為市場需求依然旺盛，預(yù)定利率下調(diào)+分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型將推動(dòng)負(fù)債成本持續(xù)優(yōu)化，利差損壓力將有所緩解。2）近期十年期國債收益率回落至1.84%左右，我們預(yù)計(jì)，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。3）當(dāng)前公募基金對保險(xiǎn)股持倉仍然欠配，2026年1月23日保險(xiǎn)板塊估值2026E 0.61-0.83倍PEV、1.10-2.19倍PB，處于歷史低位，行業(yè)維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率趨勢性下行；新單增長不及預(yù)期。