>> 華泰證券-必選消費(fèi)行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：看好AKK菌產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)-260124
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
536KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
呂若晨，王可欣，倪欣雨 |
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AKK益生菌——嗜粘蛋白阿克曼氏菌（Akkermansia muciniphila，簡稱AKK）是一種獨(dú)特的腸道共生菌，據(jù)上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院公眾號(hào)數(shù)據(jù)，AKK益生菌占腸道菌群的1%-5%；另據(jù)中國食品學(xué)報(bào)，AKK益生菌在改善肥胖、調(diào)節(jié)血糖血脂及代謝、抗炎等方面有積極作用，并具有潛在的抗衰研究價(jià)值。
中國益生菌市場(chǎng)潛力較大，AKK菌商業(yè)化落地加速
隨著居民健康觀念提升，中國益生菌市場(chǎng)保持快速增長，據(jù)《2025益生菌行業(yè)白皮書》，近兩年中國益生菌消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模保持11~12%增速，預(yù)計(jì)2026年將突破1,377億元；據(jù)嘉世咨詢，24年益生菌下游應(yīng)用領(lǐng)域分為食品飲料、膳食補(bǔ)充劑、醫(yī)療保健、動(dòng)物營養(yǎng)、日化個(gè)護(hù)五大類，市場(chǎng)規(guī)模占比分別為67%、19%、6%、5%、3%，其中膳食補(bǔ)充劑增速高于整體，精準(zhǔn)功能化成新增長點(diǎn)。過去五年市場(chǎng)對(duì)AKK益生菌已做較多學(xué)術(shù)層面討論，但商業(yè)化的高速發(fā)展重點(diǎn)體現(xiàn)在2025年，我們判斷近期AKK益生菌崛起的原因，一是因?yàn)楣π黠@、作用通路清晰（通過調(diào)控GLP-1受體抑制食欲），且AKK菌可以在滅活的環(huán)境下保留較多的功效性，克服了傳統(tǒng)益生菌的痛點(diǎn)問題；二是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)方面的技術(shù)突破，AKK益生菌目前已可以用于工業(yè)化生產(chǎn)（來源植提橋）。我們看好AKK益生菌等保健品原料的蓬勃發(fā)展，并建議關(guān)注AKK產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
功效明顯與技術(shù)進(jìn)步共促中國市場(chǎng)AKK菌的成長勢(shì)頭可期
據(jù)仙樂健康公眾號(hào)數(shù)據(jù)，2024年全球AKK菌市場(chǎng)規(guī)模約23.5億元人民幣，預(yù)計(jì)將在2031年快速增長至44.6億元，對(duì)應(yīng)期間CAGR為9.6%，而中國市場(chǎng)的勢(shì)頭或?qū)⒏鼮閺?qiáng)勁，預(yù)計(jì)在2031年市場(chǎng)規(guī)模有望突破10億元，市場(chǎng)滲透率約20%；在中國，AKK菌相關(guān)產(chǎn)品線上銷售額從25年1月的600萬元沖至6月的2300萬元（來源魔鏡洞察數(shù)據(jù)）。當(dāng)前AKK處于快速發(fā)展階段，主要的增長驅(qū)動(dòng)因素為較強(qiáng)的功效性與供應(yīng)商層面的技術(shù)突破，AKK菌是嚴(yán)格厭氧菌，此前培養(yǎng)難度大，目前AKK菌在國內(nèi)已可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供應(yīng)（來源植提橋），主要廠家包括善恩康、潤盈等，后續(xù)有望帶動(dòng)上下游協(xié)同發(fā)展。
國內(nèi)技術(shù)基本無代差，且需求有望加速釋放
據(jù)專家調(diào)研（26年1月23日），此前海外的益生菌消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)遠(yuǎn)好于國內(nèi)，且海外益生菌廠家通過技術(shù)實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，但AKK作為下一代益生菌（NGPs），在研發(fā)上與海外企業(yè)基本不存在代際差異，或?yàn)閲鴥?nèi)益生菌廠家提供彎道超車機(jī)會(huì)，AKK菌生產(chǎn)商在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破后、供應(yīng)的穩(wěn)定性顯著提升。據(jù)植提橋，目前歐盟、澳大利亞已批準(zhǔn)AKK菌作為新原料，且歐盟于2025年將使用群體拓展至青少年，表明AKK作為食菌的安全性；中國2025年11月受理了一株滅活A(yù)KK菌新食品原料申請(qǐng)，后續(xù)若受理批準(zhǔn)可以落地，國內(nèi)AKK菌需求有望加速釋放；目前國內(nèi)廠商依托技術(shù)突破進(jìn)行原料/半成品出口，國內(nèi)消費(fèi)者則通過跨境電商購買產(chǎn)品。
投資結(jié)論
我們看好AKK菌產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，推薦H&H國際控股（已在儲(chǔ)備AKK相關(guān)的產(chǎn)品，積極擁抱新趨勢(shì)）、湯臣倍?。ㄒ嫔缇称放芁ife-Space持續(xù)拓展多元產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)細(xì)分需求，自主研發(fā)的本土菌株LPB27在抗炎、抗過敏、促進(jìn)腸道有益菌數(shù)量以及短鏈脂肪酸水平上具有顯著作用，已應(yīng)用到公司多款產(chǎn)品）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不足的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者習(xí)慣改變等。
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