>> 華西證券-紡織服裝行業(yè)周報：安踏Q4主品牌流水有所下滑-260123
| 上傳日期： |
2026/1/23 |
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| 1701KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐爽爽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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主要觀點：
安踏公司公告2025Q4運營數(shù)據(jù):25Q4主品牌/FILA/其他品牌同比低單位數(shù)負(fù)增長/中單位數(shù)正增長/35-40%正增長。2025全年安踏/FILA/其他品牌零售金額同比錄得低單位數(shù)/中單位數(shù)/45-50%的正增長。
特步公司公告2025Q4運營數(shù)據(jù)：Q4主品牌零售流水同比持平，折扣為七到七五折，25Q4索康尼零售銷售實現(xiàn)超過30%同比增長。2025全年主品牌/索康尼品牌零售金額同比錄得低單位數(shù)/超過30%的正增長，特步主品牌存貨約四個半月。
投資建議：我們分析，（1）制造類：此前市場對25Q4和26年展望樂觀，但25年12月初以來有所調(diào)整，受海外需求放緩影響。制造優(yōu)選成長，推薦百隆東方、健盛集團(tuán)、開潤股份；（2）品牌類：近期高端消費已現(xiàn)復(fù)蘇跡象，26年不排除有通脹高企可能性，利好消費板塊。品牌優(yōu)選利潤彈性，推薦錦泓集團(tuán)、歌力思、羅萊生活、穩(wěn)健醫(yī)療。（3）推薦寶潔金佰利產(chǎn)業(yè)鏈:推薦潔雅股份（受益于品牌自有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移），受益標(biāo)的：延江股份。
線上數(shù)據(jù)跟蹤：淘寶天貓平臺25年12月女裝增速有所提升，愷米切增速最高
根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2025年12月，童裝/運動服/女裝/男裝/箱包淘寶天貓平臺銷售額同比增加為-18.21%/-4.38%/4.48%/-16.30%/21.76%，12月箱包增速提升。戶外品類來看，戶外登山野營/運動瑜伽健身/運動包/運動鞋淘寶天貓平臺銷售額同比增長5.68%/8.90%/19.94%/-5.88%。
根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2025年12月，淘寶天貓平臺同比增速前三分別是愷米切、Balabala Shoes、Air Jordan，同比增長分別為46855.94%/4678.76%/3229.12%。同比增速后三分別是博洋寶貝、加一尚品、美旅，同比增速分別為-99.38%/-97.94%/-97.92%。
羊毛價格本周上漲6.49%，25年初至今上漲38.49%
截至最新數(shù)據(jù)日1月15日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)為1648澳分/公斤、折合人民幣元7860.96元/噸（1澳元=4.77元人民幣），相較上周數(shù)據(jù)日（12月31日）上漲107澳分/公斤，漲幅6.49%。本輪羊毛漲價自25年7月開啟，并在7–10月加速，澳大利亞羊毛交易所東部市場指數(shù)（EMI）連續(xù)12周上漲，階段高點觸及1648澳分/公斤。2025年初至今，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)上漲38.49%。我們分析主要由于：供需錯配，即近期為羊毛采購?fù)尽⒇泿艑捤?，而供給端由于近年毛價低迷、牧場虧損，根據(jù)AWPFC預(yù)測25/26年度澳大利亞羊毛產(chǎn)量（含脂）25.2萬噸，同比-10.2%。
行業(yè)新聞
從“規(guī)模”到“價值”：一個中國品牌在Pitti Uomo上的出海示范、突發(fā)：耐克大中華區(qū)CEO離職、綾致波司登高級產(chǎn)品線AREAL入駐巴黎老佛爺、安踏公布2025全年運營表現(xiàn)，主品牌四季度下滑
風(fēng)險提示
匯率波動風(fēng)險；原材料波動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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