>> 信達(dá)證券-公用事業(yè)行業(yè)—電力天然氣周報(bào)：2025年我國(guó)規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.2%，寒潮下美國(guó)氣價(jià)周環(huán)比大漲-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李春馳，邢秦浩，唐嬋玉 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至1月23日收盤(pán)，本周公用事業(yè)板塊上漲2.3%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)。其中，電力板塊上漲1.72%，燃?xì)獍鍓K上漲7.21%。
電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至1月23日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)686元/噸，周環(huán)比下跌11元/噸。截至1月23日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)731.9元/噸，周環(huán)比下跌3.81元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)737.15元/噸，周環(huán)比下跌3.36元/噸。
動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠(chǎng)日耗：秦港動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比增加，電廠(chǎng)日耗周環(huán)比上升。截至1月23日，秦皇島港煤炭庫(kù)存582萬(wàn)噸，周環(huán)比增加32萬(wàn)噸。截至1月22日，內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存9010.4萬(wàn)噸，較上周下降290.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.12%；內(nèi)陸17省電廠(chǎng)日耗為445.9萬(wàn)噸，較上周增加33.7萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升8.18%；可用天數(shù)為20.2天，較上周下降2.4天。截至1月22日，沿海8省煤炭庫(kù)存3299.4萬(wàn)噸，較上周下降49.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.48%；沿海8省電廠(chǎng)日耗為241.7萬(wàn)噸，較上周增加23.9萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升10.97%；可用天數(shù)為13.7天，較上周下降1.7天。
水電來(lái)水情況：三峽出庫(kù)流量周環(huán)比持平。截至1月23日，三峽出庫(kù)流量9180立方米/秒，同比上升13.05%，周環(huán)比持平。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至1月16日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為349.15元/MWh，周環(huán)比上升10.85%，周同比下降6.2%。截至1月16日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為291.58元/MWh，周環(huán)比下降0.83%，周同比下降22.2%。2）山西電力市場(chǎng)：截至1月22日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為377.70元/MWh，周環(huán)比上升253.77%，周同比上升15.9%。截至1月22日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為385.26元/MWh，周環(huán)比上升1960.07%，周同比上升7.5%。3）山東電力市場(chǎng)：截至1月18日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為221.85元/MWh，周環(huán)比上升9.59%，周同比下降15.4%。截至1月18日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為275.45元/MWh，周環(huán)比上升50.11%，周同比上升11.9%。
天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：歐洲TTF氣價(jià)周環(huán)比顯著上升，美國(guó)HH氣價(jià)周環(huán)比大漲。截至1月23日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠(chǎng)價(jià)格全國(guó)指數(shù)為3992元/噸，同比下降7.44%，環(huán)比上升3.72%；截至1月21日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為13.79美元/百萬(wàn)英熱，同比下降10.3%，周環(huán)比上升21.0%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為4.98美元/百萬(wàn)英熱，同比上升12.9%，周環(huán)比上升68.8%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為10.6美元/百萬(wàn)英熱，同比下降22.6%，周環(huán)比上升6.5%。
歐盟天然氣供需及庫(kù)存：2026年第3周，歐盟天然氣供應(yīng)量63.4億方，同比上升14.8%，周環(huán)比上升4.6%。其中，LNG供應(yīng)量為32.1億方，周環(huán)比上升12.6%，占天然氣供應(yīng)量的50.6%；進(jìn)口管道氣31.3億方，同比上升4.2%，周環(huán)比下降2.6%。2026年第3周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為118.2億方，周環(huán)比上升0.8%，同比上升6.2%；2026年1-3周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為334.9億方，同比上升13.4%。
國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2025年11月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀(guān)消費(fèi)量為362.80億方，同比上升4.1%。2025年12月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為229.80億方，同比上升5.4%。2025年12月，LNG進(jìn)口量為848.00萬(wàn)噸，同比上升18.8%，環(huán)比上升22.2%。2025年12月，PNG進(jìn)口量為497.00萬(wàn)噸，同比上升12.7%，環(huán)比下降0.8%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）2025年12月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8586億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.1%。2025年12月份，規(guī)模以上工業(yè)電力生產(chǎn)保持增長(zhǎng)，日均發(fā)電量277.0億千瓦時(shí)。2025年1—12月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量97159億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%。分品種看，2025年12月份，規(guī)上工業(yè)火電降幅收窄，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比下降3.2%，降幅比2025年11月份收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電增長(zhǎng)4.1%，增速比2025年11月份放緩13.0個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)3.1%，增速比2025年11月份放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)8.9%，增速比2025年11月份放緩13.1個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)18.2%，增速比2025年11月份放緩5.2個(gè)百分點(diǎn)。2）2025年1-12月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)天然氣產(chǎn)量2619億立方米，同比增長(zhǎng)6.2%。天然氣生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。12月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量230億立方米，同比增長(zhǎng)5.1%；日均產(chǎn)量7.4億立方米。1-12月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量2619億立方米，同比增長(zhǎng)6.2%。
投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴(lài)系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)
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