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事件：1月22日盤后，公司發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。
　　2025年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68%-87%
　　預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元至2.0億元，同比增長(zhǎng)68.29%-86.99%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.78億元至1.98億元，同比增加70.64%-89.82%。
　　單2025Q4，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元至0.63億元，同比增長(zhǎng)42.31%-109.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.42億元至0.62億元，同比增長(zhǎng)46.70%-115.87%。
　　2025年公司業(yè)績(jī)變化的主要系1）下游需求回暖，同時(shí)公司產(chǎn)品性能不斷提升，品類日趨完善，渠道穩(wěn)步開(kāi)拓，產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)；2）針對(duì)碳化鎢粉等主要原材料價(jià)格上漲的情況，公司相應(yīng)采取漲價(jià)措施，產(chǎn)品整體銷售價(jià)格有所提升；3）一方面公司積極踐行提質(zhì)增效行動(dòng)，加強(qiáng)費(fèi)用管控，另一方面伴隨營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，公司期間費(fèi)率有所下降。
　　國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度周期底部向上，新興領(lǐng)域拓展+國(guó)產(chǎn)替代+海外拓展促成長(zhǎng)
　　新興領(lǐng)域拓展：1）人形機(jī)器人刀具：硬質(zhì)合金數(shù)控刀具作為機(jī)床工具消耗品，刀具費(fèi)用占機(jī)械加工制造成本的1%-4%，作為機(jī)床執(zhí)行金屬切削的核心部件，直接接觸工件表面，決定了加工工件精度、表面粗糙度和合格率。隨著人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域高速發(fā)展，刀具需求量有望持續(xù)增加。目前，公司在機(jī)器人等零部件加工刀具已有3項(xiàng)刀片型號(hào)的開(kāi)發(fā)，其中2項(xiàng)已開(kāi)始測(cè)試。2）AI軟件：數(shù)控刀具是工業(yè)的牙齒，工業(yè)軟件就是驅(qū)動(dòng)牙齒高效運(yùn)轉(zhuǎn)的‘智慧大腦’。公司推出“智加”工業(yè)軟件，通過(guò)高精度傳感器和AI算法，實(shí)現(xiàn)切削全程動(dòng)態(tài)監(jiān)控，加工效率提升5-30%，同時(shí)保障安全生產(chǎn)、提高良品率、降低管理成本、延長(zhǎng)刀具使用壽命，從而構(gòu)建“刀具-工藝-數(shù)據(jù)”全鏈路生態(tài)。
　　海外拓展：公司加快“走出去”步伐，加大海外開(kāi)拓力度，持續(xù)開(kāi)拓新客戶，完善海外渠道布局。2025年上半年海外市場(chǎng)營(yíng)收約2779.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約20.62%，營(yíng)收占比5.35%。
　　國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)年均可替代空間約70億，其中硬質(zhì)合金刀片約30億。當(dāng)前公司部分產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到甚至超過(guò)日韓廠商，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)下有望使公司產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代。同時(shí)，公司積極拓展整包業(yè)務(wù)，通過(guò)承接高端客戶整包業(yè)務(wù)逐步滲透公司產(chǎn)品，推動(dòng)高端數(shù)控刀具的國(guó)產(chǎn)替代。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別約1.9、2.5、3.3億元，同比增長(zhǎng)78%、29%、34%，PE為49、38、29X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；2）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；3）新興領(lǐng)域、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。