>> 西部證券-金融行業(yè)周報：業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)正式落地，堅定保險中長期向好邏輯-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
1588KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫寅，周安桐，陳靜 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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金融行業(yè)周漲跌幅跟蹤：1）本周非銀金融（申萬）指數(shù)漲跌幅為-1.45%，跑輸滬深300指數(shù)0.83pct。本周證券Ⅱ（申萬）、保險Ⅱ（申萬）、多元金融指數(shù)漲跌幅分別為-0.61%、-4.02%、+3.10%。2）本周銀行（申萬）漲跌幅為-2.70%，跑輸滬深300指數(shù)2.08pct。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行本周漲跌幅分別為-4.36%、-3.08%、-0.43%、-0.70%。
投資觀點(diǎn)：1）保險：本周保險Ⅱ(申萬)漲跌幅為-4.02%，跑輸滬深300指數(shù)3.40pct?；厮輾v史，保險股行情核心驅(qū)動分兩類：政策加碼帶動經(jīng)濟(jì)修復(fù)，及流動性寬松疊加股市走強(qiáng)，2024年以來行情屬后者。我們維持板塊行情強(qiáng)持續(xù)性判斷，負(fù)債端與資產(chǎn)端形成雙重支撐：負(fù)債端，居民資產(chǎn)重配下分紅險成核心承接品種，增長確定性高；資產(chǎn)端，股市慢牛預(yù)期+利率中樞企穩(wěn)，板塊有望逐步從“流動性寬松驅(qū)動”向“宏觀政策加碼+經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期驅(qū)動”切換，疊加人民幣升值助力核心資產(chǎn)重估，投資收益修復(fù)路徑清晰。
2）券商：本周證券II（申萬）下跌0.61%，跑贏滬深300指數(shù)0.01pct。本周證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》。整體來看，正式稿與征求意見稿的核心要求保持一致，主要變化體現(xiàn)在具體執(zhí)行層面。中長期看，業(yè)績比較基準(zhǔn)與投資策略、績效考核的綁定有助于從源頭上提升基金產(chǎn)品的投資管理質(zhì)量，券商板塊作為中介機(jī)構(gòu)有望受益于資本市場長期高質(zhì)量發(fā)展。市場上行下頭部券商的盈利能力正在率先回暖并得到實(shí)質(zhì)性修復(fù)。我們推薦兩條主線，一是綜合實(shí)力較強(qiáng)、估值仍較低的中大型券商，二是推薦正在推進(jìn)并購或有并購重組預(yù)期券商。
3）銀行：本周銀行（申萬）漲跌幅為-2.70%，跑輸滬深300指數(shù)2.08pct。本周公布2025年四季度銀行業(yè)基金持倉比例，整體溫和回升，或主要受市場情緒的階段性回落帶來資產(chǎn)價值重估。26Q1公募對銀行持倉比例或有所波動，但板塊內(nèi)高盈利個股倉位或有所提升。我們建議關(guān)注四條主線：具備盈利高彈性的優(yōu)質(zhì)城商行、高股息大行、轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖預(yù)期或催化關(guān)聯(lián)正股行情的銀行、先前估值折價較多后續(xù)有望依賴行業(yè)beta迎來補(bǔ)漲的股份行。
投資建議：1）保險：建議關(guān)注中國太保、中國平安、中國人壽（H）、中國太平，推薦新華保險；2）券商：推薦國泰海通、華泰證券、興業(yè)證券、東方證券、廣發(fā)證券、湘財股份、中金公司、東方財富、中信證券、香港交易所、瑞達(dá)期貨、易鑫集團(tuán)、九方智投控股，建議關(guān)注東興證券；3）銀行：推薦杭州銀行，建議關(guān)注寧波銀行、重慶銀行、青島銀行、廈門銀行、中銀香港（H）、中信銀行（H）、建設(shè)銀行（H）、招商銀行、上海銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險。
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