久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　安踏體育公告擬收購(gòu)PUMA29.06%股權(quán)。公司于2026年1月27日公告，擬按每股普通股35歐元的價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)公司PUMASE29.06%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為15.06億歐元（折合人民幣約122.8億元），按目標(biāo)公司24年凈利潤(rùn)計(jì)算PE為15倍。相較PUMA1月26日收盤(pán)價(jià)21.63歐元，交易對(duì)價(jià)溢價(jià)率為62%。交易完成后公司將成為PUMA的少數(shù)股東、對(duì)其確認(rèn)投資損益，交易所需資金將由公司自有資金撥付。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　標(biāo)的公司PUMA：享譽(yù)全球、歷史沉淀深厚的全球領(lǐng)先運(yùn)動(dòng)品牌
　　PUMA品牌成立為1948年，為享譽(yù)全球、歷史沉淀深厚的國(guó)際領(lǐng)先運(yùn)動(dòng)品牌。2024年P(guān)UMA實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.2億歐元（折合人民幣約727.3億元），凈利潤(rùn)3.4億歐元（約28.2億元人民幣），凈利率為3.9%。
　　2025年以來(lái)PUMA業(yè)績(jī)?cè)馐芤欢ㄌ魬?zhàn)，2025年前三季度收入同比下降8.5%至59.7億歐元，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損、為-3.1億歐元。PUMA管理層已啟動(dòng)系列改革計(jì)劃（包括品類聚焦、渠道轉(zhuǎn)型、裁員等），預(yù)計(jì)25年為調(diào)整年、26年為過(guò)渡年，目標(biāo)至26年底庫(kù)存恢復(fù)正常水位、27年重回增長(zhǎng)軌道。
　　本次收購(gòu)對(duì)安踏的意義：多品牌全球化戰(zhàn)略又一重要里程碑
　　公司作為全球知名體育用品公司，堅(jiān)持“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略，目前已形成多元化品牌組合，包括安踏/Fila/迪桑特/可隆/狼爪/MAIAACTIVE等，其中安踏、Fila品牌于2024年分別實(shí)現(xiàn)335/266億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入，為中國(guó)本土市場(chǎng)的頭部運(yùn)動(dòng)鞋服品牌；另外公司是美國(guó)上市公司Amer sports的最大股東，Amer旗下?lián)碛惺甲骧B(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等多個(gè)運(yùn)動(dòng)/戶外品牌。
　　本次收購(gòu)PUMA少數(shù)股權(quán)將成為安踏公司多品牌戰(zhàn)略的又一重要里程碑，PUMA品牌體量大、歷史積淀深厚、以歐洲為大本營(yíng)、全球影響力強(qiáng)，將幫助公司在多品牌和全球化布局上實(shí)現(xiàn)又一重大突破，繼Amer之后于歐美運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)再落一子、深度介入。品類方面，PUMA主營(yíng)品類包括足球、田徑、賽車(chē)、高爾夫、籃球等，將與公司在運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的多元性上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。
　　公司將依托自身在中國(guó)及全球市場(chǎng)推動(dòng)多品牌轉(zhuǎn)型、價(jià)值重塑及高質(zhì)量成長(zhǎng)等方面積累的成功經(jīng)驗(yàn)，多品牌綜合管理與零售運(yùn)營(yíng)能力，支撐全球發(fā)展的品牌建設(shè)、零售執(zhí)行與供應(yīng)鏈管理等體系，為PUMA重新激活品牌價(jià)值、激發(fā)品牌優(yōu)勢(shì)與傳統(tǒng)。另外，PUMA目前于中國(guó)市場(chǎng)的銷售占比不高，24年大中華區(qū)收入占比為高個(gè)位數(shù)（對(duì)比耐克、阿迪達(dá)斯最新財(cái)年占比為15%左右），未來(lái)將是雙方可以協(xié)同的重要領(lǐng)域。再者，公司也將憑借多次投資并購(gòu)的成功案例，增加與國(guó)際運(yùn)動(dòng)戶外品牌的交流往來(lái)并成為其首選合作伙伴，提高公司在全球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和影響力。
　　看好多品牌、全球化戰(zhàn)略前瞻布局、堅(jiān)定推進(jìn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們繼續(xù)看好公司多品牌、全球化戰(zhàn)略的前瞻性布局和堅(jiān)定推進(jìn)，考慮到本期交易尚在進(jìn)行階段、需要獲得監(jiān)管審批通過(guò)，我們暫時(shí)維持公司25~27年盈利預(yù)測(cè)，25~27年EPS分別為4.69/5.10/5.67元人民幣，PE分別為15/13/12倍，估值較低、維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)疲軟；庫(kù)存積壓；新店型拓展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；費(fèi)用投入不當(dāng)；電商渠道增速放緩；新品牌/新業(yè)務(wù)培育不及預(yù)期