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核心觀點(diǎn)
　　上周房地產(chǎn)板塊（中信）漲跌幅5.1%,同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.6%、1.8%，超額收益分別為5.8%、3.3%。29個(gè)中信行業(yè)板塊中房地產(chǎn)位列第6名。
　　 （1）新房市場(chǎng)：上周(2026/1/17-2026/1/23)36城新房成交面積124.3萬(wàn)方，環(huán)比-3.0%，同比-42.9%。2026年1月1日至1月23日累計(jì)成交396.8萬(wàn)方，同比-42.4%。今年截至1月23日累計(jì)成交396.8萬(wàn)方，同比-42.4%。
　　 （2）二手房市場(chǎng)：上周(2026/1/17-2026/1/23)15城二手房成交面積171.8萬(wàn)方，環(huán)比+5.9%，同比+19.9%。2026年1月1日至1月23日累計(jì)成交503.3萬(wàn)方，同比-6.9%。今年截至1月23日累計(jì)成交503.3萬(wàn)方，同比-6.9%。
　　 （3）庫(kù)存及去化：13城新房累計(jì)庫(kù)存7788.2萬(wàn)平方米，環(huán)比0.0%，同比-4.1%；13城新房去化周期為23.0個(gè)月，環(huán)比變動(dòng)0.0個(gè)月，同比變動(dòng)+6.9個(gè)月。一線、新一線、二線、三四線城市去化周期為15.1個(gè)月、12.7個(gè)月、18.3個(gè)月、94.7個(gè)月，環(huán)比分別變動(dòng)-0.1個(gè)月、-0.1個(gè)月、-0.1個(gè)月、+3.6個(gè)月。
　　 （4）土地市場(chǎng)：土地成交方面，2026年1月19日-2026年1月25日百城土地成交建筑面積843.6萬(wàn)方，環(huán)比-51.2%，同比-71.1%；成交樓面價(jià)1075元/平，環(huán)比+0.1%、同比-34.0%；土地溢價(jià)率+0.7%,環(huán)比-0.9%，同比-9.2%。截至1月25日,2026年累計(jì)成交土地建筑面積為6734.3萬(wàn)方，同比-34.9%。
　　投資建議：1月第4周新房成交環(huán)比下降，同比下降，二手房成交環(huán)比上升，同比上升。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹1月21日表示，將加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。該模式的核心在于牢牢抓住讓人民群眾安居這個(gè)基點(diǎn)，堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，旨在通過(guò)推動(dòng)建立“人、房、地、錢”要素聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保新舊模式轉(zhuǎn)換平穩(wěn)有序。投資建議：1）內(nèi)地開發(fā)商：推薦內(nèi)地開發(fā)商A股：濱江集團(tuán)、招商蛇口；港股：中國(guó)海外發(fā)展、綠城中國(guó)、華潤(rùn)置地、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)；2）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司：推薦物管公司：綠城服務(wù)；商管公司：華潤(rùn)萬(wàn)象生活；頭部中介平臺(tái)：貝殼-W。3）港資開發(fā)商：建議關(guān)注：新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、信和置業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預(yù)期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預(yù)期；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延，流動(dòng)性惡化超預(yù)期