>> 華西證券-妙可藍(lán)多(600882)利空落地，專注經(jīng)營進(jìn)入新征程-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
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| 854KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星，王厚 |
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事件概述
2025年12月末至今，公司發(fā)布一系列公告：12月27日關(guān)于參股并購基金進(jìn)展及相關(guān)風(fēng)險的提示性公告，12月30日關(guān)于控股股東增持公司股份及后續(xù)增持計劃的公告，1月26日關(guān)于副董事長、總經(jīng)理、行政總經(jīng)理離任暨聘任總經(jīng)理以及變更法定代表人的公告等。
分析判斷:
參股并購基金相關(guān)風(fēng)險影響確認(rèn)
2025年12月27日公告，妙可藍(lán)多參股的并購基金及其下屬主體擔(dān)保的吉林耀禾逾期未清償債務(wù)。并購基金及其下屬主體因相關(guān)擔(dān)保無法實(shí)現(xiàn)清算分配，公司無法實(shí)現(xiàn)并購基金中本金及相應(yīng)收益的退出；同時，如吉林耀禾及相關(guān)方未能如期向內(nèi)蒙蒙牛清償上述貸款本金、利息等款項(xiàng)，并購基金相關(guān)下屬主體存在被內(nèi)蒙蒙牛拍賣或變賣并優(yōu)先受償所得價款的可能性。如承諾人柴琇女士不能履行其此前向公司作出足額補(bǔ)償?shù)某兄Z，公司對并購基金及其下屬主體的投資存在產(chǎn)生重大損失的風(fēng)險，進(jìn)而對公司相關(guān)期間的凈利潤產(chǎn)生重大影響。
自投資并購基金以來，于2020年4月22日從并購基金取得一次金額1,400萬元的現(xiàn)金收益分配。截至2024年12月31日，經(jīng)審計的公司對并購基金的出資所形成的其他非流動金融資產(chǎn)賬面價值為128,724,300元。2026年1月26日公告，公司擬對并購基金出資所形成的其他非流動金融資產(chǎn)截至2024年12月31日的賬面價值12,872.43萬元，全額確認(rèn)公允價值變動損失?？紤]所得稅等影響因素，上述擬確認(rèn)公允價值變動損失預(yù)計減少公司2025年度歸母凈利潤11,911.08萬元-12,661.08萬元，預(yù)計不會導(dǎo)致公司2025年歸母凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)。
高管更換、股東增持，專注經(jīng)營進(jìn)入新征程
2026年1月26日公告，公司副董事長、總經(jīng)理以及法定代表人柴琇于1月23日離任，原定任期至2027年11月17日，離任后繼續(xù)在上市公司及其控股子公司任董事；公司行政總經(jīng)理蒯玉龍于1月23日離任，受聘為公司總經(jīng)理兼任財務(wù)總監(jiān)。
2025年12月30日公告，控股股東蒙牛乳業(yè)計劃自2025年12月29日至2026年3月28日，用自有資金通過包括但不限于集中競價和大宗交易等方式增持公司無限售流通A股股份不低于255.0268萬股（含本次已增持部分），不超過510.0536萬股（含本次已增持部分），擬增持股份占公司總股本0.5-1%；增持前蒙牛乳業(yè)持有公司股票約1.9億股。
控股股東仍然堅定看好中國乳業(yè)深加工發(fā)展以及妙可藍(lán)多公司自身的經(jīng)營實(shí)力，疊加高管更換，我們認(rèn)為公司繼續(xù)更加專注主業(yè)經(jīng)營，整體發(fā)展有望邁入新的征程。
投資建議
根據(jù)公司公告調(diào)整盈利預(yù)測，25-27年營業(yè)收入由53/62/71億元上調(diào)至56/66/77億元；歸母凈利由2.4/3.5/4.5億元調(diào)整至1.3/3.7/5.4億元；EPS由0.48/0.68/0.88元調(diào)整至0.25/0.73/1.06元。2026年1月27日收盤價22.78元對應(yīng)P/E分別為89/31/21倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響消費(fèi)需求；食品安全問題；旺季需求不及預(yù)期；行業(yè)內(nèi)競爭加劇等。
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