>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁現(xiàn)貨貼水擴大-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 2074KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷，師橙，封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價23870元/噸，較上一交易日變化-160元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-170元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價23760元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-30元/噸至-280元/噸；佛山A00鋁價錄23870元/噸，較上一交易日變化-200元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-45元/噸至-165元/噸。
鋁期貨方面：2026-01-27日滬鋁主力合約開于24400元/噸，收于24305元/噸，較上一交易日變化-50元/噸，最高價達24430元/噸，最低價達到24040元/噸。全天交易日成交413754手，全天交易日持倉311897手。
庫存方面，截止2026-01-27，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存77.7萬噸，較上一期變化3.4萬噸，倉單庫存141452噸，較上一交易日變化-273噸，LME鋁庫存502250噸，較上一交易日變化-3025噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2026-01-27SMM氧化鋁山西價格錄得2610元/噸，山東價格錄得2555元/噸，河南價格錄得2640元/噸，廣西價格錄得2685元/噸，貴州價格錄得2740元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得308美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-01-27氧化鋁主力合約開于2736元/噸，收于2734元/噸，較上一交易日收盤價變化9元/噸，變化幅度0.33%，最高價達到2748元/噸，最低價為2706元/噸。全天交易日成交405821手，全天交易日持倉481235手。
鋁合金價格方面：2026-01-27保太民用生鋁采購價格17900元/噸，機械生鋁采購價格18300元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價23500元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存6.70萬噸，廠內(nèi)庫存6.51萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本22874元/噸，理論利潤426元/噸。
市場分析
電解鋁：鋁價呈現(xiàn)高位上漲乏力走勢，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴大，社會庫存持續(xù)累庫。絕對價格的上漲出現(xiàn)向下傳導不暢，下游進入消費淡季，開工率及產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，下游或提前進入春節(jié)假期。今年春節(jié)較晚，當前累庫節(jié)點較早，前期累庫速度較快，微觀數(shù)據(jù)對價格形成壓力。長期宏觀仍然成為主導價格長期上漲的邏輯，國內(nèi)依舊適度寬松的貨幣政策，海外仍存消費韌性，海外現(xiàn)貨升水仍在走強。短期呈現(xiàn)抑制消費的情況，鋁價存在回調(diào)修復需求
氧化鋁：氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)了較多檢修情況，一方面從時間周期看到了檢修周期，另一方面則因為現(xiàn)貨銷售壓力較大，但整體減產(chǎn)規(guī)模不足以扭轉(zhuǎn)過剩格局?，F(xiàn)貨價格未止跌，盤面仍然處于升水狀態(tài)。成本端，進口礦成交冷清，幾內(nèi)亞雨季后發(fā)運量恢復，遠端礦供應量有保障，鋁土礦價格短期仍有望繼續(xù)承壓，成本支撐較弱。氧化鋁廠邊際最高現(xiàn)金流尚未
出現(xiàn)明顯虧損，過剩格局依舊不改，社會庫存持續(xù)增加。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹慎偏空鋁合金：中性。
套利：中性
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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