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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2605合約14940元/噸，較前一日變動(dòng)+375元/噸，幅度+2.57%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15618元/噸，較前一日變動(dòng)-15元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+678，較前一日變動(dòng)-390；3128B棉全國(guó)均價(jià)15933元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+993，較前一日變動(dòng)-395。
　　近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB統(tǒng)計(jì)，截至1月24日巴西2025/26年度棉花種植完成60.6%，環(huán)比增加24.3個(gè)百分點(diǎn)，同比塊14.3個(gè)百分點(diǎn)，較近三年均值慢2個(gè)百分點(diǎn)。巴西棉種植進(jìn)度大幅加快，同比大幅領(lǐng)先。馬托格羅索州進(jìn)度明顯加快，主要是一茬大豆采收完成，二茬大豆、棉花、玉米播種均明顯提速。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。國(guó)際方面，1月USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，數(shù)據(jù)調(diào)整偏多。不過目前全球供需格局仍偏松，美棉出口簽約進(jìn)度整體仍偏慢，短期ICE美棉預(yù)計(jì)仍將承壓。中長(zhǎng)期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)不大，但向上驅(qū)動(dòng)暫不明確，后續(xù)需關(guān)注新季供應(yīng)題材。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，商業(yè)庫存呈季節(jié)性回升。春節(jié)前貿(mào)易商和紡織企業(yè)積極備貨，現(xiàn)貨成交較好，但下游新增訂單減少，產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存處于偏高水平。從整個(gè)年度來看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張使得國(guó)內(nèi)用棉量有所提升，新年度維持高產(chǎn)量和高消費(fèi)預(yù)期，進(jìn)口維持低位的情況下，供需預(yù)計(jì)偏平衡，年度末仍有庫存趨緊的可能性。
　　策略
　　中性。短期節(jié)前備貨對(duì)棉價(jià)仍有支撐，資金推動(dòng)下棉價(jià)震蕩上漲，不過內(nèi)盤面臨下游傳導(dǎo)壓力以及內(nèi)外價(jià)差的壓力，預(yù)計(jì)寬幅震蕩為主。中長(zhǎng)期走勢(shì)需要關(guān)注目標(biāo)價(jià)格政策和減面積政策的實(shí)際執(zhí)行效果。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣