>> 開源證券-1月FOMC會(huì)議點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性和新主席換屆是市場(chǎng)更關(guān)注的點(diǎn)-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
大?。?/td>
| 934KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
何寧，潘緯楨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間1月29日凌晨3點(diǎn)發(fā)布1月FOMC會(huì)議聲明，宣布維持利率水平不變。
聲明及發(fā)布會(huì)要點(diǎn)
1.美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上宣布維持利率水平在3.5%-3.75%區(qū)間。資產(chǎn)負(fù)債表政策方面，按照2025年12月的計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行。
2.暫停降息，再次出現(xiàn)2張反對(duì)票。在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)的措辭同2025年12月份相比有一定的變化。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步擴(kuò)張，2025年12月則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以溫和的速度擴(kuò)張。就業(yè)方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為就業(yè)增長(zhǎng)依然緩慢，失業(yè)率已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。2025年12月則認(rèn)為失業(yè)率有上升趨勢(shì)；通脹方面，認(rèn)為通脹仍處于略高水平，與2025年12月表述基本相同。此外，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了2025年12月份關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化表述，說明其認(rèn)為當(dāng)前貨幣政策短期無需調(diào)整。此外，本次會(huì)議中再次出現(xiàn)2張反對(duì)票。米蘭與沃勒認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)降息25bp，隨著新主席換屆的時(shí)間越來越近，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧或繼續(xù)顯性化。
3.發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表態(tài)略偏鷹，市場(chǎng)更關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性與換屆。在發(fā)言稿以及問答中，鮑威爾整體表態(tài)略偏鷹，稱仍將會(huì)根據(jù)后續(xù)的數(shù)據(jù)來做降息決策，當(dāng)前的利率水平處于中性利率的上沿水平。目前沒有就3月降息標(biāo)準(zhǔn)給出具體的標(biāo)準(zhǔn)，但加息目前也不是任何人的基準(zhǔn)預(yù)期。此外，其認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性能夠保持，希望新主席遠(yuǎn)離選舉政治、積極與國(guó)會(huì)溝通以贏得民主合法性、尊重并信任美聯(lián)儲(chǔ)極度專業(yè)的員工團(tuán)隊(duì)。尚未決定是否會(huì)在任期屆滿后留任理事。
美聯(lián)儲(chǔ)短期無降息必要，關(guān)注新主席換屆波動(dòng)
1.勞動(dòng)力市場(chǎng)下行與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)均緩和，維持利率穩(wěn)定是最佳選擇。2024與2025年降息開啟的窗口均是勞動(dòng)力市場(chǎng)的轉(zhuǎn)弱，特別是失業(yè)率的提升，成為最關(guān)鍵的降息指引數(shù)據(jù)。而通脹水平的堅(jiān)挺與反彈，則是美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策尚保持謹(jǐn)慎的重要考慮因素。從12月份的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的勞動(dòng)力市場(chǎng)下行與通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)均有所緩和，考慮到當(dāng)前利率已經(jīng)在中性利率區(qū)間，短期內(nèi)沒有必要降息，維持利率的穩(wěn)定并觀察經(jīng)濟(jì)的變化是最佳的選擇。
2.關(guān)注新主席換屆可能帶來的波動(dòng)。由于5月份鮑威爾的主席任期屆滿，在美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)難以降息的情況下，我們需要關(guān)注新主席人選變化可能造成的市場(chǎng)波動(dòng)。不同的人選可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定的沖擊，若里德爾被提名為新主席，考慮到其以往立場(chǎng)偏鴿派，市場(chǎng)可能會(huì)交易美聯(lián)儲(chǔ)多降息，從而刺激美國(guó)通脹上移，帶來美債、黃金等資產(chǎn)的波動(dòng)，但2026年整體影響相對(duì)有限。
短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或無明顯變化
決議及發(fā)布會(huì)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未出現(xiàn)明顯變化。美股方面，在聲明及發(fā)布會(huì)后，美股保持震蕩。最終道瓊斯指數(shù)收漲0.02%，納斯達(dá)克指數(shù)收漲0.17%；美債方面，10年期美債收益率總體平穩(wěn)，發(fā)布會(huì)后回落至4.24%左右；美元方面，發(fā)布會(huì)后略有下行，目前維持在96以上；黃金則繼續(xù)上漲，發(fā)布會(huì)后接近5400美元/盎司。我們認(rèn)為由于美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)雖偏鷹派，但基本符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及價(jià)格影響不大。CME期貨定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月不降息概率為約86.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。
|
|
