>> 東莞證券-建材行業(yè)雙周報(bào)：部分消費(fèi)建材產(chǎn)品再次提價(jià)，行業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)可期-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
東莞證券 |
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標(biāo)配 |
作者： |
何敏儀 |
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建材周觀點(diǎn)：
水泥：根據(jù)百年建筑網(wǎng)，2026年一季度水泥企業(yè)錯(cuò)峰停窯力度加大，全國平均停窯46天，多地停窯超60天。各地錯(cuò)峰時(shí)長因區(qū)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和政策要求不同而有所區(qū)別，整體錯(cuò)峰力度較大，旨在平衡市場供需與行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。截至1月22日，全國水泥企業(yè)原燃材料平均庫存56%；根據(jù)調(diào)研的274家水泥企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全國P.O42.5散裝水泥單位成本197元/噸，水泥毛利潤17%。行業(yè)一季度整體盈利韌性顯現(xiàn)。2025年水泥產(chǎn)量16.93億噸，同比下降6.9%，創(chuàng)2010年以來新低。2026年“十五五”開局之年，預(yù)計(jì)重大基建項(xiàng)目加速落地、城市更新持續(xù)推進(jìn)，將支撐需求。整體看，行業(yè)盈利修復(fù)依賴于供給端政策執(zhí)行力與基建投資落地節(jié)奏。若錯(cuò)峰生產(chǎn)與產(chǎn)能置換持續(xù)落實(shí)，疊加“雙碳”政策推動綠色技改，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)“量穩(wěn)價(jià)升”的溫和復(fù)蘇。但煤炭成本壓力、區(qū)域庫存高位及地產(chǎn)信心修復(fù)緩慢仍是主要風(fēng)險(xiǎn)。建議關(guān)注基本面理想，股息率較高的上峰水泥（000672）、塔牌集團(tuán)（002233）、華新建材（600801）。
玻璃玻纖：平板玻璃：工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合發(fā)布的《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025—2026年)》明確提出，嚴(yán)格管控平板玻璃新增產(chǎn)能，強(qiáng)化環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)倒逼機(jī)制，推動產(chǎn)業(yè)向綠色化、高端化轉(zhuǎn)型。行業(yè)在持續(xù)虧損與政策引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)產(chǎn)能出清提速，盈利底部逐步夯實(shí)，但終端需求仍受地產(chǎn)拖累，整體處于筑底階段。短期看，春節(jié)前終端需求進(jìn)入淡季，庫存壓力仍存，價(jià)格或延續(xù)窄幅震蕩。但隨著河北、湖北等地產(chǎn)能置換與冷修計(jì)劃推進(jìn)，供給端有望進(jìn)一步收縮，為價(jià)格提供底部支撐。中長期看，行業(yè)將加速分化，傳統(tǒng)浮法玻璃盈利回歸均值，高端功能玻璃成為估值核心支撐。光伏玻璃：出口退稅取消政策短期提振出貨，2025年光伏玻璃出口同比增長28.4%，但未有效傳導(dǎo)至國內(nèi)價(jià)格。短期行業(yè)也受組件排產(chǎn)下滑與銀價(jià)上漲壓制。但國內(nèi)新能源基地建設(shè)、源網(wǎng)荷儲一體化推進(jìn)等，將成為中長期需求的重要支撐。預(yù)計(jì)2026年行業(yè)將延續(xù)“低盈利、高分化”格局，傳統(tǒng)產(chǎn)能加速出清，具備海外產(chǎn)能布局、TCO技術(shù)儲備、薄型化量產(chǎn)能力的企業(yè)有望獲得估值溢價(jià)。玻纖：2025年9月起，中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會聯(lián)合頭部企業(yè)發(fā)布《關(guān)于玻纖及制品行業(yè)反對“內(nèi)卷式”競爭、共同建立和維護(hù)公平有序競爭環(huán)境的倡議書》，推動行業(yè)復(fù)價(jià)落地，粗紗價(jià)格逐步回升。玻纖行業(yè)當(dāng)前正處于“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性修復(fù)期，供需格局持續(xù)優(yōu)化。行業(yè)加速淘汰低效產(chǎn)能，龍頭企業(yè)持續(xù)推進(jìn)池窯拉絲、智能制造與綠色制造升級。高端產(chǎn)品需求緊俏，電子布領(lǐng)域受益于AI服務(wù)器、5G通信及高頻高速覆銅板升級。與此同時(shí)，玻纖材料在航空航天、海洋工程（如復(fù)合材料養(yǎng)殖平臺）、新能源汽車輕量化、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域加速滲透，應(yīng)用場景持續(xù)拓寬。玻纖需求正從傳統(tǒng)建材向高增長新興領(lǐng)域遷移。建議關(guān)注：中國巨石（600176）。
消費(fèi)建材：近期科順股份、三棵樹等頭部企業(yè)相繼發(fā)布漲價(jià)函，主要由于原材料（如丙烯酸酯乳液、硅酮膠原料）成本持續(xù)上漲。這是繼2025年下半年，科順股份、東方雨虹、北新建材等頭部企業(yè)提價(jià)后的再次提價(jià)，標(biāo)志著行業(yè)“穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)”趨勢的延續(xù)。在行業(yè)“反內(nèi)卷”政策推動下，競爭格局優(yōu)化、定價(jià)權(quán)向龍頭集中，盈利底部有望修復(fù)。需求端來看，傳統(tǒng)新建需求持續(xù)弱化，但存量房翻新、城市更新與二次裝修將成為核心增長引擎。與此同時(shí)，龍頭企業(yè)憑借品牌及服務(wù)體系優(yōu)勢，通過優(yōu)化渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、拓展C端及零售業(yè)務(wù)，積極出海等，提升經(jīng)營質(zhì)量與市場份額，將先于同行實(shí)現(xiàn)業(yè)績的修復(fù)。建議關(guān)注：北新建材（000786）、兔寶寶（002043）、三棵樹（603737）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺低于預(yù)期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實(shí)及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開發(fā)商對后市較為悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；利率下調(diào)不及預(yù)期，房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足；行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期，“內(nèi)卷式”惡性競爭持續(xù)；原材料成本上漲過快，而建材產(chǎn)品價(jià)格承壓。
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