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鈉電池作為新型電池，是鋰電池的重要補(bǔ)充。鋰是稀有且昂貴的戰(zhàn)略性元素，主要集中分布在南美鋰三角和澳大利亞。我國(guó)鋰資源探明儲(chǔ)量?jī)H占全球5%左右，對(duì)外依存度高。而鈉資源在地球上的儲(chǔ)量遠(yuǎn)高于鋰資源，且我國(guó)是鈉儲(chǔ)量最豐富的國(guó)家之一，完全自主可控，能夠有效應(yīng)對(duì)鋰電原材料被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。鋰電池材料價(jià)格上漲是推動(dòng)鈉電池發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力之一。2025年下半年以來(lái)，在下游需求旺盛帶動(dòng)下，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上行。預(yù)計(jì)2026年鈉電池成本有望降至0.40元/Wh以下，接近當(dāng)前磷酸鐵鋰電芯價(jià)格水平，隨著技術(shù)迭代和規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)有望進(jìn)一步下降至0.3元/Wh以下，從而凸顯其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。此外，相對(duì)于鋰電池，鈉電池還具有高安全、寬溫帶、高倍率等差異化優(yōu)勢(shì)。
　　多技術(shù)路線并行，全鏈技術(shù)迭代提速。從電池組成結(jié)構(gòu)來(lái)看，鈉電池與鋰電池相似，主要包括正極、負(fù)極、電解液、隔膜、集流體等。但從具體的材料體系來(lái)看，鈉電池與鋰電池存在較大差異。在正極材料方面，目前主要包含層狀氧化物、聚陰離子和普魯士藍(lán)三大技術(shù)路線，2025年聚陰離子路線憑借超長(zhǎng)壽命和高安全性，在儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用迅速拓展，逐步確立主導(dǎo)地位，占比約70%，展望2026年，隨著技術(shù)不斷迭代和突破，三大技術(shù)路線仍在快速演進(jìn)中。在負(fù)極材料方面，硬碳是目前的主流選擇，或?qū)⑹?026年鈉電供應(yīng)鏈較為緊缺的環(huán)節(jié)。此外，相比于鋰電池，鈉電池在集流體環(huán)節(jié)具備顯著的成本優(yōu)勢(shì)和重量?jī)?yōu)勢(shì)。
　　鈉電池產(chǎn)業(yè)化有望加速落地。鈉電池在儲(chǔ)能、電動(dòng)二輪車、啟停電源、A0級(jí)以下新能源乘用車等細(xì)分賽道擁有較好的比較優(yōu)勢(shì)。2025年，鈉電池在上述核心場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，其中儲(chǔ)能是最大的應(yīng)用市場(chǎng)，占比超過(guò)50%。全年出貨量同比接近翻倍增長(zhǎng)，據(jù)鑫欏鈉電預(yù)測(cè)2026年出貨量有望進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)。電池龍頭寧德時(shí)代是最早布局鈉電池的頭部企業(yè)之一，其表示2026年將在換電、乘用車、商用車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域大規(guī)模推廣應(yīng)用鈉電池，打造“鈉鋰雙星閃耀”的產(chǎn)業(yè)新格局。此外，我國(guó)已有十余家企業(yè)在鈉電池領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。同時(shí)，海外巨頭也加快布局步伐。我們認(rèn)為，2026年鈉電池在寧德時(shí)代等頭部企業(yè)的引領(lǐng)下有望加速導(dǎo)入市場(chǎng)。
　　投資建議：鈉電池在中長(zhǎng)期維度下具備經(jīng)濟(jì)性潛力和供應(yīng)鏈安全價(jià)值，2026年有望正式邁入規(guī)?；瘧?yīng)用元年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張前景可期。前瞻性布局鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的企業(yè)有望率先分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。建議關(guān)注鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先的電池制造商及其關(guān)鍵材料供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線變革風(fēng)險(xiǎn)。