>> 上海證券-宏觀固收周報：國際避險情緒提升與國內(nèi)投資風(fēng)險偏好高企-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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主要觀點(diǎn)
美股三大指數(shù)下跌，恒生指數(shù)同樣下跌。
過去一周（20260119-20260125），納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別變化-0.06%、-0.35%與-0.53%，同時期恒生指數(shù)變化-0.36%。
A股大市值跌小市值漲，成長板塊多數(shù)上漲。
過去一周（20260119-20260125）wind全A指數(shù)變化1.81%，中證A100、滬深300、中證500、中證1000、中證2000與wind微盤股分別變化-0.69%、-0.62%、4.34%、2.89%、4.04%與5.16%。
從板塊風(fēng)格看，滬市中藍(lán)籌下跌、成長上漲：上證50與科創(chuàng)板50分別變化-1.54%與2.62%；深市藍(lán)籌與成長均下跌：深證100與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別變-1.03%與-0.34%；北證50指數(shù)變化2.60%。
地產(chǎn)鏈、黃金、光伏與航空航天等領(lǐng)漲
從行業(yè)表現(xiàn)看，30個中信行業(yè)24個行業(yè)上漲，6個行業(yè)下跌。領(lǐng)漲的為建材、石油石化、鋼鐵、有色、基礎(chǔ)化工與房地產(chǎn)，過去一周漲幅大于5.0%。
從ETF表現(xiàn)看，黃金、光伏、建材、衛(wèi)星、石化、航空航天等表現(xiàn)領(lǐng)先，周漲幅在5%以上。
過去一周我國中長久期國債收益率下降。
過去一周（20260119-20260125）10年期國債期貨主力合約較2026年1月16日上漲0.12%。從現(xiàn)券來看，10年國債活躍券收益率較2026年1月16日下降1.26 BP至1.8298%；從曲線形態(tài)看，3年及以上期限品種收益率下降。
美債收益率漲跌互現(xiàn)。
過去一周（20260119-20260125）美債收益率漲跌互現(xiàn)，截至2026年1月23日，10年美債收益率較2026年1月16日變化0BP至4.24%；從曲線形態(tài)看，過去一周（20260119-20260125）各期限品種收益率漲跌互現(xiàn)。
美元貶值，人民幣兌美元升值幅度較日元、歐元與英鎊稍低。
過去一周（20260119-20260125）美元指數(shù)下降1.88%，美元兌歐元、英鎊與日元分別變-1.87%、-1.89%與-1.43%。美元兌人民幣匯率下降：美元兌離岸人民幣匯率截至2026年1月23日下降0.27%至6.9487，美元兌在岸人民幣匯率截至2026年1月23日下降0.07%至6.9642。
黃金價格上漲。
過去一周（20260119-20260125）黃金價格上漲。倫敦金現(xiàn)貨價格上漲7.27%至4946.25美元/盎司；COMEX黃金期貨價格上漲7.00%至4936.00美元/盎司。國內(nèi)黃金價格同樣上漲，上海金現(xiàn)貨上漲7.52%至1110.3元/克，期貨上漲7.71%至1111.88元/克。
債市具有長期配置價值。
展望后續(xù)債市，我們認(rèn)為2026年仍然有降準(zhǔn)空間，降息外部匯率貶值約束暫無，內(nèi)部約束方面再貸款利率已經(jīng)下調(diào)，等待大量中長期存款到期再定價，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。當(dāng)前10年國債收益率為1.83%，我們認(rèn)為具有長期投資價值，短期或受制于投資者風(fēng)險偏好較高，或有波動。
A股順勢而為，關(guān)注4個方向的機(jī)會。
A股方面，我們認(rèn)為短期投資者風(fēng)險偏好高企，我們認(rèn)為可以順勢而為，建議關(guān)注四個方向，1、衛(wèi)星、商用航天、軍工等；2、科技，人工智能、芯片、存儲、傳媒、半導(dǎo)體、云計算等等；3、有色金屬、黃金、稀土等大宗資源品；4、油氣、化工、石油石化等。金、銀、銅、油等大宗資源品仍然看好。大宗匯率，我們認(rèn)為美元在美聯(lián)儲降息周期中或面臨繼續(xù)貶值壓力，歐元、英鎊、日元兌美元相應(yīng)升值，但人民幣兌美匯率升值幅度或相對較低，金、銀、銅、油等大宗則仍然可能繼續(xù)漲價。
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；
中美貿(mào)易摩擦具有不確定性；
地緣沖突存在不確定性
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