>> 上海證券-宏觀固收周報(bào)：日本央行加息，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
360KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張河生 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
美股三大指數(shù)與恒生指數(shù)均上漲。
過去一周（20251201-20251207），納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別變化0.91%、0.31%與0.50%，納斯達(dá)克中國科技股指數(shù)變化1.36%；同時(shí)期恒生指數(shù)變化0.87%。
A股大市值漲幅更大，衛(wèi)星、有色、通信等領(lǐng)漲。
過去一周（20251201-20251207）wind全A指數(shù)變化0.72%，中證A100、滬深300、中證500、中證1000、中證2000與wind微盤股分別變化1.61%、1.28%、0.94%、0.11%、0.29%與-1.22%。
從板塊風(fēng)格看，滬市中藍(lán)籌上漲，成長下跌：上證50與科創(chuàng)板50分別變化1.09%與-0.08%；深市藍(lán)籌與成長均上漲：深證100與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別變化1.73%與1.86%；北證50指數(shù)變化1.49%。
從行業(yè)表現(xiàn)看，30個(gè)中信行業(yè)17個(gè)行業(yè)上漲，13個(gè)行業(yè)下跌。領(lǐng)漲的為有色、通信與國防軍工，過去一周漲幅大于3.0%。從ETF表現(xiàn)來看，衛(wèi)星、有色、機(jī)械、通信設(shè)備ETF等表現(xiàn)靠前，周漲幅在4.0%以上。
過去一周我國國債收益率再次窄幅波動(dòng)。
過去一周（20251201-20251207）10年期國債期貨主力合約較2025年11月28日下跌0.06%。從現(xiàn)券來看，10年國債活躍券收益率較2025年11月28日提升0.68 BP至1.8480%；從曲線形態(tài)看，各期限品種收益率有漲有跌。
資金價(jià)格下降，央行公開市場操作凈回籠。
資金價(jià)格下降，截至2025年12月5日R007為1.4963%，較2025年11月28日下降2.59 BP；DR007為1.438%，下降2.88 BP，兩者利差略微提升。
公開市場操作方面（逆回購操作與央票互換），央行過去一周（20251201-20251207）凈回籠8480億元。
長期限美債收益率提升。
過去一周（20251201-20251207）美債收益率提升，截至2025年12月5日，10年美債收益率較2025年11月28日變化12 BP至4.14%；從曲線形態(tài)看，過去一周（20251201-20251207）3年及以上期限品種收益率均提升，1年以內(nèi)品種收益率有所下滑，曲線更為陡峭化。
美元走弱，人民幣兌美元升值。
過去一周（20251201-20251207）美元指數(shù)下降0.46%，美元兌歐元、英鎊與日元分別變-0.37%、-0.68%與-0.54%。美元兌離岸、在岸人民幣匯率下降：美元兌離岸人民幣匯率下降0.03%至7.0691，美元兌在岸人民幣匯率下降0.12%至7.0706。
黃金、白銀價(jià)格上漲為主。
過去一周（20251201-20251207）黃金價(jià)格上漲為主。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格上漲1.24%至4243.05美元/盎司；COMEX黃金期貨價(jià)格下降0.62%至4197.6美元/盎司。國內(nèi)黃金價(jià)格上漲，上海金現(xiàn)貨上漲0.88%至956.50元/克，期貨上漲0.83%至957.54元/克。
倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲7.78%至58.11美元/盎司；COMEX銀期貨價(jià)格上漲3.43%至58.32美元/盎司。國內(nèi)銀價(jià)格同樣上漲，上海銀現(xiàn)貨上漲2.06%至13139元/千克，期貨上漲7.43%至13669元/千克。
日本央行處于加息周期中，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大。
日本央行行長植田和男在12月1日的金融經(jīng)濟(jì)懇談會(huì)上已釋出迄今為止最明確的加息信號(hào)。他還表示12月即使加息25 BP，日本政策利率僅0.75%，仍低于中性利率水平，日本貨幣環(huán)境仍然是寬松的。
日本央行自2024年3月加息20 BP退出負(fù)利率以來持續(xù)處于加息周期，但是其節(jié)奏偏慢，僅在2024年8月、2025年1月分別加息15、25 BP。我們認(rèn)為日本央行2026年的加息節(jié)奏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響可能比較大，如果像2025年一樣加息2次，每次25 BP，則日本政策利率將達(dá)到1.25%，處于日本央行行長所謂的中性利率水平，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)可能會(huì)迎來波動(dòng)。
A股高位震蕩，債市窄幅波動(dòng)。
展望后市，國內(nèi)權(quán)益市場方面，我們認(rèn)為A股后續(xù)可能繼續(xù)高位震蕩，建議關(guān)注電新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投資機(jī)會(huì)。債市方面，我們認(rèn)為債市可能再次進(jìn)入窄幅波動(dòng)行情，但10年國債收益率在1.85%附近具有配置價(jià)值。而黃金方面，我們認(rèn)為黃金價(jià)格有望保持強(qiáng)勢震蕩的態(tài)勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示
穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；
中美貿(mào)易摩擦具有不確定性；
地緣沖突存在不確定性。
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