>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：關(guān)注馬士基價(jià)格是否修正-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK6報(bào)價(jià)1295/2070，WEEK7報(bào)價(jià)1230/1960，WEEK8報(bào)價(jià)1205/1910，WEEK9報(bào)價(jià)1200/1900；HPL 2月上半月船期報(bào)價(jià)1235/2035，2月下半月船期報(bào)價(jià)1185/1985，3月份船期報(bào)價(jià)1585/2535.
MSC+Premier Alliance：MSC 2月上半月價(jià)格1280/2140，2月下半月船期價(jià)格1280/2140；ONE 2月上半月船期報(bào)價(jià)1290/2035，2月下半月船期報(bào)價(jià)1290/2035，3月上半月船期報(bào)價(jià)1620/2535；HMM上海-鹿特丹2月上半月船期報(bào)價(jià)1233/2036，2月下半月船期1233/2036.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹2月份上半月船期價(jià)格1359/2293，2月下半月船期報(bào)價(jià)1359/2293；EMC2月上半月船期報(bào)價(jià)1615/2430，2月下半月船期1615/2430；OOCL 2月上半月船期價(jià)格介于2283-2625美元/FEU，2月下半月船期報(bào)價(jià)介于2282-2330美元/FEU。
地緣端：白宮官員：威特科夫?qū)⒂谥芏诌_(dá)以色列，并會(huì)見內(nèi)塔尼亞胡。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年1月31日。2026年至今交付集裝箱船舶6艘，合計(jì)交付運(yùn)力46950TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付2艘，合計(jì)2.8萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74萬TEU（50艘），2027年交付94.46萬TEU（64艘），2028年交付121.2萬TEU（82艘），2029年交付41.54萬TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬TEU（8艘），2027年交付86.28萬TEU（40艘），2028年交付160.3萬TEU（80艘）,2029年交付126.15萬TEU（77艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對(duì)較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動(dòng)態(tài)供給：2月份月度周均運(yùn)力26.31萬TEU，WEEK6/7/8/9周運(yùn)力分別為30.04/31.27/27.13/16.82萬TEU；3月份月度周均運(yùn)力31.34萬TEU，WEEK10/11/12/13/14周運(yùn)力分別為24.52/32.1/36.5/31.7/31.9萬TEU，4月份月度周均運(yùn)力27.9萬TEU，WEEK15/16/17/18周運(yùn)力分別為29.13/31.77/26.65/24.12萬TEU。2月份共計(jì)12個(gè)空班；3月份共計(jì)6個(gè)空班和2個(gè)TBN。
2月合約估值底或在1700點(diǎn)附近，船期延誤以及不同聯(lián)盟線上攬貨比例會(huì)對(duì)最終的交割結(jié)算價(jià)格產(chǎn)生影響。12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關(guān)交易規(guī)則，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價(jià)格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價(jià)格的算術(shù)平均值。目前交割結(jié)算價(jià)格第一期對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格大致為2700-2800美元/FEU（初步預(yù)估會(huì)在1900點(diǎn)左右，實(shí)際公布指數(shù)為1859.31）。第二期交割結(jié)算價(jià)格對(duì)應(yīng)SCFIS初步預(yù)估2500-2600美元/FEU（目前已經(jīng)公布為1792.14點(diǎn)）正），2月合約交割結(jié)算價(jià)格對(duì)應(yīng)的馬士基三周報(bào)價(jià)分別為2800/2500/2100美元/FEU，按照0.7系數(shù)計(jì)算得出的2月合約交割結(jié)算價(jià)格為1726點(diǎn)，目前初步預(yù)估2月合約交割結(jié)算價(jià)格估值底部大致在1700點(diǎn)附近，船期延誤以及不同聯(lián)盟線上攬貨比例會(huì)對(duì)最終的交割結(jié)算價(jià)格產(chǎn)生影響。
節(jié)前運(yùn)價(jià)驅(qū)動(dòng)偏弱，近期04合約預(yù)計(jì)走勢(shì)震蕩，關(guān)注節(jié)后3月份船司挺價(jià)落地情況如何。常規(guī)年份，4月以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低月份，財(cái)政部和稅務(wù)總局在2026年1月8日聯(lián)合發(fā)布公告，宣布將取消光伏等產(chǎn)品的增值稅出口退稅，或會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)貨節(jié)奏產(chǎn)生擾動(dòng)，這也會(huì)進(jìn)一步對(duì)船司定價(jià)策略產(chǎn)生擾動(dòng)，后續(xù)需關(guān)注2月份以及3月份遠(yuǎn)東-歐洲貨量是否能夠大幅抬升、實(shí)際運(yùn)價(jià)是否會(huì)較常規(guī)年份堅(jiān)挺，04合約波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)放大，投資者謹(jǐn)慎參與，常規(guī)年份，船司3月份以及4月份均會(huì)發(fā)布漲價(jià)函嘗試穩(wěn)價(jià)，春節(jié)前我們預(yù)估整體驅(qū)動(dòng)偏空，空頭方向具有一定優(yōu)勢(shì)。馬士基連報(bào)三周WEEK7/WEEK8/WEEK91900/1900/1900美元/FEU價(jià)格，給市場提供2月份整體價(jià)格指引，PA聯(lián)盟2月份價(jià)格逐步下修，2月份運(yùn)價(jià)已經(jīng)普遍降至2000美元/FEU（后續(xù)關(guān)注是否會(huì)繼續(xù)下修），OA聯(lián)盟2月份運(yùn)價(jià)降至2200-2300美元/FEU左右。3月份運(yùn)價(jià)部分船司價(jià)格已經(jīng)報(bào)出，HPL3月上半月運(yùn)價(jià)漲至1585/2535；ONE 3月份報(bào)價(jià)漲至1620/2535.總體來看，3月份運(yùn)力有所上修，環(huán)比2月份增加19%，節(jié)前運(yùn)價(jià)驅(qū)預(yù)計(jì)相對(duì)偏弱，但考慮到3月份存運(yùn)價(jià)挺價(jià)預(yù)期，近期EC2604合約預(yù)計(jì)走勢(shì)震蕩，關(guān)注節(jié)后3月份船司挺價(jià)落地情況如何。
更遠(yuǎn)月合約，蘇伊士運(yùn)河復(fù)航時(shí)間仍面臨不確定性，疊加2026年超大型船舶交付相對(duì)較少，更遠(yuǎn)月合約或仍存預(yù)期差。蘇伊士運(yùn)河復(fù)航預(yù)計(jì)漸進(jìn)進(jìn)行，COSCO管理層指出紅海全面復(fù)航仍無明確時(shí)間表，從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個(gè)長達(dá)3-5個(gè)月的漸進(jìn)過程。紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)估通過、保險(xiǎn)公司下調(diào)保費(fèi)、客戶認(rèn)可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。目前繞行狀態(tài)已成為客戶供應(yīng)鏈新常態(tài)，COSCO對(duì)重返紅海持審慎態(tài)度。2026年上半年超大型船舶交付壓力較小2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。預(yù)計(jì)2026年上半
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