>> 西部證券-西銳(2507.HK)點評報告：產(chǎn)品升級如期落地，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)能訂單釋放-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于佳琦，牛先智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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發(fā)布visionJetG3新品，持續(xù)提價，智能化/舒適度升級。2月3日晚，時隔5年，西銳visionJet系列重磅升級；1）更消費者導(dǎo)向：航電全面升級，搭載CPDLC系統(tǒng)，可以電子化處理飛行溝通過程，無需手動輸入信息或和塔臺反復(fù)無線電呼叫；起飛降落過程中可支持觸屏規(guī)劃路線，飛行數(shù)據(jù)庫支持自動更新；2）更寬敞的后排空間，以及艙內(nèi)質(zhì)感；3）性能：最大飛行速度、有效載重、飛行高度略升，發(fā)動機提高抗逆風(fēng)能力；
利好訂單持續(xù)獲取，伴隨產(chǎn)能擴張交付結(jié)構(gòu)不斷提升。西銳目標客群是高凈值人群而非專業(yè)駕駛員，本次主打智能化/安全性能升級，飛行中小痛點的解決，對獲客和人群滲透更重要；1）訂單角度看，原先Visionjet交付周期較長，近年持續(xù)擴產(chǎn)能+新品打磨完畢落地后、交付端也有望更好放量；2）價格段新機價格vs老產(chǎn)品也有望持續(xù)提升；3）報表端，伴隨VisionJetG3、SRG7+等結(jié)構(gòu)更好的產(chǎn)品逐步獲取新訂單交付，往后看整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同比會更好，同時更高端的產(chǎn)品也會適配更高端的服務(wù)，帶動盈利能力提升；
投資建議：長期行業(yè)競爭格局穩(wěn)固，西銳品牌&制造端優(yōu)勢明顯，份額優(yōu)勢有望持續(xù)維系，看好西銳長期穩(wěn)健增長能力；與此同時，公司邊際上正逐步推進產(chǎn)能擴張，以及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，伴隨未來交付能力&產(chǎn)品矩陣豐富度提升，業(yè)績端有望實現(xiàn)加速，預(yù)計25/26/27公司分別實現(xiàn)凈利潤1.6/1.9/2.4億美元，對應(yīng)PE18.4/15.3/12.4X，看好后續(xù)估值持續(xù)修復(fù)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟衰退、股東減持風(fēng)險、服務(wù)增速不及預(yù)期。
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