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展望2026年，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求將出現(xiàn)小幅回落，海外出口增速也將趨于下行，預(yù)計(jì)下游需求增速整體放緩；供給端，在法律政策與自律協(xié)會(huì)的推動(dòng)下，企業(yè)將繼續(xù)減產(chǎn)控價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)不同程度的回升，隨著落后產(chǎn)能淘汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。不過短期內(nèi)行業(yè)供需失衡的格局仍難以得到根本性扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍將處于低位。長(zhǎng)期來看產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境有望得到優(yōu)化，但盈利修復(fù)仍需依賴減產(chǎn)聯(lián)盟共識(shí)、供給側(cè)政策持續(xù)發(fā)力與需求端的帶動(dòng)，而持續(xù)虧損導(dǎo)致的現(xiàn)金流失血推高行業(yè)整體負(fù)債率，行業(yè)總體信用質(zhì)量仍將處于穩(wěn)定弱化階段。
　　中國(guó)光伏制造行業(yè)展望維持“穩(wěn)定弱化”，未來12~18個(gè)月該行業(yè)總體信用質(zhì)量將有所弱化，但仍高于“負(fù)面”狀態(tài)的水平。
　　核心觀點(diǎn)
　　中誠(chéng)信國(guó)際觀察到，2025年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量增速放緩，且受新能源政策出臺(tái)影響呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，海外能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)但組件出口量亦有所下降。光伏制造行業(yè)“反內(nèi)卷”通過政策端和自律協(xié)會(huì)在減產(chǎn)和控價(jià)兩端持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)企業(yè)階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)，2025年下半年以來產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格均有不同程度回升，但仍處于低位，疊加開工率普遍偏低，行業(yè)虧損局面尚未得到有效改善。在經(jīng)營(yíng)積累疊加銀行信貸資金支持下，頭部企業(yè)流動(dòng)性尚可，中小企業(yè)則面臨更大壓力。
　　中誠(chéng)信國(guó)際預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)增速經(jīng)歷了2025年上半年的高增長(zhǎng)后預(yù)計(jì)2026年或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，出口退稅政策調(diào)整、海外本地產(chǎn)能釋放、貿(mào)易壁壘和政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)等亦將導(dǎo)致組件出口增速放緩。由于產(chǎn)能基數(shù)過大，短期內(nèi)光伏制造行業(yè)供需失衡的格局仍難以得到根本性扭轉(zhuǎn)，疊加需求增速放緩，產(chǎn)品價(jià)格反彈空間仍將承壓。未來盈利修復(fù)仍依賴行業(yè)內(nèi)減產(chǎn)聯(lián)盟共識(shí)、供給側(cè)政策改革落地及需求端帶動(dòng)共同達(dá)成的供需平衡狀態(tài)；同時(shí)由于前期持續(xù)虧損造成現(xiàn)金流失血，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，行業(yè)整體負(fù)債率有所抬升，對(duì)外融資依賴度加大，2026年整體信用水平仍將處于穩(wěn)定弱化階段。
　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著落后產(chǎn)能及二三線企業(yè)的逐步淘汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升，光伏制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境有望得到優(yōu)化提升。