>> 華金證券-事件點評：有色、通信四季度外資持倉規(guī)模上升-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍，張欣諾 |
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投資要點
四季度陸股通持倉繼續(xù)上升，主板持倉占比小幅上升，周期板塊持倉占比上升。首先，整體來看，2025年四季度陸股通持倉總規(guī)模接近2.59萬億元，較上季度環(huán)比增加54.06億元。其次，變化上：板塊方面，2025Q4陸股通資金主板持倉占比較2025Q3小幅度上升1.04pcts，創(chuàng)業(yè)板下降0.65pcts，科創(chuàng)板下降0.39pcts；風(fēng)格方面，2025Q4周期、成長、穩(wěn)定風(fēng)格陸股通資金持倉占比環(huán)比上升2.37pcts、0.08pcts、0.05pcts，消費、金融風(fēng)格分別下降2.37pcts、0.15pcts。
有色、通信、化工持倉規(guī)模上升，電新、電子超配比較高。（1）持倉上：Q4陸股通持倉規(guī)模最大的行業(yè)分別是電新（17.78%，-0.12pcts）、電子（13.91%，-0.33pcts）、有色金屬（7.18%，+1.96pcts）；其次，持倉規(guī)模上升較多的行業(yè)是有色金屬（7.18%，+1.96pcts）、通信（3.48%，+0.77pcts）、基礎(chǔ)化工（3.69%，+0.48pcts），下降較多的行業(yè)是醫(yī)藥（5.71%，-1.59pcts）、食品飲料（5.43%，-0.91pcts），汽車（4.75%，-0.57pcts）。（2）凈流入上，四季度有色金屬（+248.72億元）、通信（+112.78億元）、基礎(chǔ)化工（+57.11億元）外資流入較多，而醫(yī)藥（-256.65億元）、食品飲料（-161.45億元）、非銀（-80.01億元）外資流出較多。
有色金屬、通信超配比上升較多，醫(yī)藥、食品、銀行及非銀超配比下降較多。首先，四季度陸股通資金超配比最高的行業(yè)分別為電新（11.34%）、電子（2.80%）、有色金屬（2.56%），超配比最低的行業(yè)分別是銀行（-3.93%）、石油石化（-2.37%）和計算機（-2.26%）；其次，超配比環(huán)比上升較多的行業(yè)是有色金屬、通信、基礎(chǔ)化工，分別上升1.40、0.47、0.29pcts，超配比下降最多的行業(yè)分別是醫(yī)藥、食品飲料、銀行，分別下降0.90、0.58、0.48pcts。
中際旭創(chuàng)、中國平安、思源電氣等核心資產(chǎn)和成長類大票外資持倉變動規(guī)模較大，TOP5持股集中度有所下降。（1）持倉規(guī)模上，陸股通重倉股仍以核心資產(chǎn)龍頭為主。（2）持倉規(guī)模變動和凈流入上，通信、有色、電新等成長龍頭股增量較多首先，估算數(shù)據(jù)來看四季度外資凈流入最多的標的分別為寧德時代、立訊精密、濰柴動力、招商銀行、北方華創(chuàng)，四季度凈流出最多的標的分別為貴州茅臺、藥明康德、比亞迪、邁瑞醫(yī)藥、賽力斯；其次，四季度持倉市值增加最多的是中際旭創(chuàng)、中國平安，思源電氣，持倉市值減少最多的為貴州茅臺、寧德時代、邁瑞醫(yī)藥。
四季度陸股通資金可能繼續(xù)加倉核心資產(chǎn)、科技和周期等行業(yè)。（1）陸股通資金后續(xù)可能維持流入趨勢不變。（2）外資可能重點流入核心資產(chǎn)、科技和周期行業(yè)。一是美聯(lián)儲降息周期下科技成長和部分周期行業(yè)可能相對占優(yōu)。二是科技成長和周期作為本輪春季行情的雙主線可能進一步吸引外資流入。三是成長中的汽車、軍工、機械、通信、醫(yī)藥，周期中的有色金屬、基礎(chǔ)化工年報預(yù)告盈利增速較高。四是四季度醫(yī)藥、食飲等核心資產(chǎn)超配比環(huán)比下降，且計算機、軍工等成長類行業(yè)超配比較低。五是外資仍青睞于通信、電新等板塊。六是核心資產(chǎn)、科技和周期板塊近期催化較多。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期，陸股通資金作為投資“風(fēng)向標”存在一定相關(guān)風(fēng)險。
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