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事件：2月8日，公司子公司遼寧華祥鋯鉿分離半工業(yè)化產(chǎn)線完成技術(shù)驗(yàn)證，產(chǎn)品成功產(chǎn)出并且各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)。
　　點(diǎn)評
　　鋯鉿分離產(chǎn)線投產(chǎn)在即，有望為2026年業(yè)績帶來積極影響
　　據(jù)遼寧華祥公眾號，2月8日，公司子公司遼寧華祥鋯鉿分離半工業(yè)化產(chǎn)線圓滿完成為期14天的全流程、全天候連續(xù)生產(chǎn)驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)連續(xù)、高效、穩(wěn)定地產(chǎn)出電子級氧氯化鋯（Hf＜20ppm；Fe、Ti、Al、Si：＜5ppm）及高純氧氯化鉿（Zr＜0.1%；Fe、Ti、Al、Si：＜5ppm），產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)生意社、QYResearch、Strategic Metals Invest數(shù)據(jù)，2026年1月，99%氧化鉿（工業(yè)級）市場報價為6000元/千克，99.99%氧化鉿（電子級）市場報價預(yù)計(jì)為9000-10000元/千克；2026年2月，金屬鉿的市場報價為12002美元/千克（折合人民幣約84000元/千克）。
　　2025年業(yè)績預(yù)計(jì)同比+32.0%~71.6%，核級海綿鋯業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著增量
　　2025年，公司深耕鋯系制品產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈布局、拓寬應(yīng)用場景。公司年產(chǎn)1300噸核級海綿鋯項(xiàng)目投產(chǎn)，并已簽署南京佑天及法國頭部企業(yè)客戶訂單，已成為國際核級鋯龍頭企業(yè)的核心供應(yīng)商，已于2025年3月開始向南京佑天交付部分貨品，2025年核級海綿鋯業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)顯著增量。同時，2025年12月已與海外頭部客戶簽署2026年核級海綿鋯訂單。展望后續(xù)，伴隨國家核電戰(zhàn)略的實(shí)施，核級海綿鋯需求有望持續(xù)增長，公司也將繼續(xù)加強(qiáng)與國內(nèi)外客戶的合作，市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。同時，公司大力開拓新興市場，同步推進(jìn)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)提升高端客戶占比，推動盈利水平穩(wěn)步改善，實(shí)現(xiàn)利潤增長。
　　固體電池電解質(zhì)具備送樣能力，鋯系電解質(zhì)材料實(shí)現(xiàn)小批量供貨
　　氧化物電解質(zhì)方面，近期公司獲得“一種氧化物固態(tài)電解質(zhì)的制備方法”專利授權(quán)，其制備的電解質(zhì)粉體電導(dǎo)率可達(dá)≥10？3S/cm。目前專利技術(shù)已完成實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證，公司氧化物電解質(zhì)已通過下游客戶測試驗(yàn)證，具備實(shí)驗(yàn)室送樣能力。同時，公司規(guī)劃電池級電熔氧化鋯產(chǎn)能360噸/年。氯化物電解質(zhì)方面，公司鋯基氯化物材料制備工藝小試開發(fā)線已建設(shè)完成，鋯基氯化物材料已提供給下游客戶進(jìn)行氯化物電解質(zhì)合成及組裝固態(tài)電池驗(yàn)證，整體性能表現(xiàn)優(yōu)良，已向下游固態(tài)電池工廠實(shí)現(xiàn)小批量供貨。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司鋯鉿分離項(xiàng)目投產(chǎn)在即，有望為2026年業(yè)績帶來積極影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15/3.93/5.10億元，對應(yīng)PE為168.89X/49.46X/38.10X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；在研項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；下游應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險。