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重要數(shù)據(jù)
　　2026-02-20滬鋅主力合約收盤(pán)于24195元/噸，波動(dòng)-1.61%，LME價(jià)格收盤(pán)于3378.0美元/噸，波動(dòng)0.01%。華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格24340元/噸，對(duì)主力合約升貼水-35元/噸，環(huán)比變化-5元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格24310元/噸，對(duì)主力合約升貼水-65元/噸，環(huán)比變化-5元/噸，天津地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格24290元/噸，對(duì)主力合約升貼水-85元/噸，環(huán)比變化-5元/噸。LME（0-3）升貼水-28.69美元/噸，環(huán)比變化-10.89美元/噸。
　　供應(yīng)：2026-02-20SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)1500元/金屬噸，周度環(huán)比波動(dòng)0元/噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)指數(shù)24.35美元/干噸，周度環(huán)比波動(dòng)-0.53美元/干噸，鋅精礦進(jìn)口盈虧-938.49元/噸。
　　消費(fèi)：鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率16.25%，環(huán)比變化-22.35%，壓鑄鋅合金開(kāi)工率21.60%較上周變化-20.82%，氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率33.82%較上周變化-16.55%。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2026-02-19，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為16.04萬(wàn)噸，較上周同期變化+2.65萬(wàn)噸；倉(cāng)單庫(kù)存45693噸；LME鋅庫(kù)存102225噸。
　　利潤(rùn)：截至2026-02-20，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)（不包含副產(chǎn)品收入）為-2118元/噸左右，內(nèi)蒙地區(qū)硫酸價(jià)格為740元/噸，周度環(huán)比變化0元/噸，疊加副產(chǎn)品收益后盈利-200元/噸左右。
　　市場(chǎng)分析
　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，海外不確定擾動(dòng)仍然存在，一方面中東地緣危機(jī)升級(jí)，另一方面美國(guó)關(guān)稅仍存不確定性，特朗普前期關(guān)稅政策被裁定越權(quán)，而特朗普仍欲將關(guān)稅政策升級(jí)。倫鋅價(jià)格先抑后揚(yáng)，相較春節(jié)前價(jià)格僅僅上漲26美元/噸?；久娣矫驿\表現(xiàn)依舊相對(duì)偏強(qiáng)，節(jié)前累庫(kù)幅度有限且累庫(kù)節(jié)奏偏晚，整體消費(fèi)強(qiáng)度存在支撐，節(jié)后對(duì)庫(kù)存壓力無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。礦端TC依舊偏低，對(duì)價(jià)格形成有利支撐，硫酸價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，綜合冶煉虧損收窄，關(guān)注節(jié)后供給端的變化，絕對(duì)價(jià)格方面尋找逢低買入保值的機(jī)會(huì)。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山預(yù)期外擾動(dòng)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。