>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC節(jié)后累庫-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 2613KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4948元/噸（+43）；華東基差-218元/噸（-43）;華南基差-118元/噸（-53）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4730元/噸（+0）；華南電石法報價4830元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格735元/噸（+0）；電石價格2780元/噸（-165）；電石利潤-98元/噸（-165）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-596元/噸（+102）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利113元/噸（-16）；PVC出口利潤16.3美元/噸（-0.4）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存50.5萬噸（+19.3）；PVC社會庫存61.5萬噸（+0.1）；PVC電石法開工率81.18%（+0.40%）；PVC乙烯法開工率78.87%（+5.18%）；PVC開工率80.48%（+1.86%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量80.3萬噸（-21.0）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價1970元/噸（-45）；山東32%液堿基差-39元/噸（+95）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價618元/噸（+13）；山東50%液堿報價1000元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤915元/噸（+41）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）113.5元/噸（+200.6）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）-238.46元/噸（+271.63）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）740.29元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存44.29萬噸（+0.00）；片堿工廠庫存3.94萬噸（+1.16）；燒堿開工率85.60%（-2.00%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率83.18%（-0.28%）；印染華東開工率0.00%（+0.00%）；粘膠短纖開工率88.43%（+0.15%）。
市場分析
PVC：
PVC4月1日起出口退稅取消，“搶出口”使得出口訂單偏強，節(jié)前出口簽單回落，上游庫存壓力不大。當(dāng)前市場整體供需格局仍延續(xù)弱勢；供應(yīng)端國內(nèi)供應(yīng)充裕，暫無新增檢修企業(yè)，4月春檢預(yù)期增加。需求端下游因春節(jié)放假開工大幅下降，節(jié)后將陸續(xù)恢復(fù)，社會庫存節(jié)后累庫且同比處于高位；成本端來看，上游氯堿生產(chǎn)利潤隨PVC價格上調(diào)小幅修復(fù)但同比仍處低位，電石價格下降，蘭炭價格穩(wěn)定，蘭炭利潤仍陷虧損；PVC倉單處于同期高位，盤面套保壓力仍存。盡管供需偏弱，但搶出口情緒對現(xiàn)貨形成一定支撐，疊加生態(tài)環(huán)境部再提無汞化轉(zhuǎn)型推升市場對PVC遠期成本的預(yù)期，以及化工板塊估值修復(fù)帶來資金關(guān)注，當(dāng)前PVC市場預(yù)期偏強；但節(jié)后春節(jié)期間累積的庫存與下游開工未完全恢復(fù)將使短期供需維持偏弱，后續(xù)隨著下游開工恢復(fù)，春檢預(yù)期升溫及兩會帶來的宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強，市場有望逐步改善，重點需關(guān)注下游復(fù)工節(jié)奏、庫存變動及宏觀預(yù)期變化。
燒堿：
節(jié)后部分貿(mào)易商及下游剛需補庫，燒堿現(xiàn)貨價格小幅提漲。節(jié)中液氯補貼減少，成本支撐較節(jié)前減弱。供應(yīng)端山東部分企業(yè)降負，供應(yīng)量小幅下降。節(jié)前現(xiàn)貨低價帶動備貨情緒，山東、江蘇燒堿庫存去庫。需求端接貨情緒一般，氧化鋁廠部分檢修，開工小幅下降，且氧化鋁再提反內(nèi)卷導(dǎo)致遠期對燒堿需求預(yù)期下降，廣西氧化鋁投產(chǎn)進度延后，市場對燒堿采購動力不足，節(jié)后有部分采購需求。非鋁節(jié)前開工下降，春節(jié)期間采購行為減弱。出口訂單節(jié)前小幅好轉(zhuǎn)。目前燒堿倉單對盤面有一定壓制，但隨著節(jié)后下游復(fù)工及補庫需求釋放，市場采購情緒有望改善。
策略
PVC
單邊：短期震蕩
跨期：V05-09逢低正套
跨品種：無
燒堿
單邊：短期震蕩，關(guān)注下游采購情緒
跨期：SH04-05逢低正套
跨品種：無
風(fēng)險
PVC：宏觀政策擾動，裝置檢修動態(tài)
燒堿：液氯價格波動；裝置檢修動態(tài)；下游囤貨節(jié)奏
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