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市場(chǎng)分析
　　美國(guó)商務(wù)部表示，將對(duì)從印度、印度尼西亞和老撾進(jìn)口的晶硅太陽(yáng)能電池組件征收反補(bǔ)貼稅，理由是其生產(chǎn)商受益于政府補(bǔ)貼，削弱美國(guó)本土產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)初裁結(jié)果，印度生產(chǎn)商/出口商的一般補(bǔ)貼稅率被設(shè)定為125.87%，印尼為104.38%，老撾為80.67%；美國(guó)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵。中美方面，美國(guó)貿(mào)易代表格里爾近日表示，將繼續(xù)推進(jìn)對(duì)中國(guó)履行中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議情況301調(diào)查，并可能采取關(guān)稅措施。商務(wù)部新聞發(fā)言人對(duì)此表示，中方希望美方客觀、理性看待第一階段協(xié)議的實(shí)施問(wèn)題，不要“甩鍋推責(zé)”，更不要借機(jī)“生事”“挑事”。中方愿與美方一道，以兩國(guó)元首重要共識(shí)為指引，用好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制，著眼未來(lái)，聚焦落實(shí)雙方現(xiàn)有經(jīng)貿(mào)共識(shí)成果，積極挖掘雙方利益契合點(diǎn)，共同“向前看”。如果美方執(zhí)意推進(jìn)相關(guān)調(diào)查，甚至以調(diào)查為由出臺(tái)關(guān)稅等限制性措施，中方將采取一切必要措施，堅(jiān)決捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。
　　期貨行情與成交量：
　　2026-02-25，滬金主力合約開于1144.80元/克，收于1151.06元/克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.05%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉(cāng)量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于1148.68元/克，收于1153.90元/克，較昨日午后收盤上漲0.25%。2026-02-25，滬銀主力合約開于22205.00元/千克，收于23029.00元/千克，較前一交易日收盤變動(dòng)3.14%。當(dāng)日成交量為413159手，持倉(cāng)量為182667手。昨日夜盤滬銀主力合約開于22975元/千克，收于23365元/千克，較昨日午后收盤上漲1.46%。
　　美債收益率與利差監(jiān)控：
　　2026-02-25，美國(guó)10年期國(guó)債利率收于4.050%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.585%，較前一交易日持平。
　　上期所金銀持倉(cāng)與成交量變化情況：
　　2026-02-25，Au2604合約上，多頭較前一日變化2401手，空頭則是變化-774手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為270082手，較前一交易日變化52.62%。在滬銀方面，在Ag2604合約上，多頭變動(dòng)4844手，空頭變動(dòng)6908手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量981009手，較前一交易日變化91.04%。
　　貴金屬ETF持倉(cāng)跟蹤：
　　貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉(cāng)為1,094.19噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉(cāng)為16,108噸，較前一交易日增加278噸。
　　貴金屬套利跟蹤：
　　期現(xiàn)價(jià)差：2026-02-25，國(guó)內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國(guó)內(nèi)溢價(jià)為7.03元/克，白銀國(guó)內(nèi)溢價(jià)為319.04元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為49.98，較前一交易日變動(dòng)-3.00%，外盤金銀比價(jià)為58.65，較上一交易日變化-0.95%。
　　基本面：
　　上海黃金交易所T+d市場(chǎng)監(jiān)控上個(gè)交易日（2026-02-25）上金所黃金成交量為29252千克，較前一交易日變化7.13%。白銀成交量為244086千克，較前一交易日變化21.67%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30千克。
　　策略
　　黃金：謹(jǐn)慎偏多
　　目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所滋生，對(duì)于黃金投資的避險(xiǎn)需求或有增強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2604合約震蕩區(qū)間或在1100元/克-1200元/克。
　　白銀：謹(jǐn)慎偏多
　　當(dāng)下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價(jià)格修復(fù)反彈的情況，其宏觀面邏輯與黃金類似。但白銀本身價(jià)格波動(dòng)率遠(yuǎn)大于黃金，預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2604合約震蕩區(qū)間或在22500元/千克-24000元/千克。
　　套利：逢高做空金銀比價(jià)
　　期權(quán)：暫緩
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　投機(jī)頭寸持續(xù)離場(chǎng)