>> 浙商證券-銀行業(yè)周報：銀行重啟業(yè)績增長周期-260227
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
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| 1031KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
杜秦川，鄧賀方，徐安妮 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
票據(jù)利率攀升，2月信貸或好于預(yù)期。
本周銀行板塊和個股表現(xiàn)
?。?）銀行板塊調(diào)整。本周萬得全A指數(shù)上漲2.75%，銀行指數(shù)（申萬）下跌0.92%，位居31個申萬一級行業(yè)第27位。銀行板塊調(diào)整，判斷主要是部分獲利資金切換到鋼鐵、有色等目前受政策、地緣政治催化更強的板塊。
（2）國有行跌幅更大。根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，本周國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行板塊分別-1.67%、-0.57%、-0.70%、-0.72%。個股方面，漲幅前三的銀行分別是蘭州銀行（+1.75%）、鄭州銀行（+1.05%）、青農(nóng)銀行（+0.96%）；跌幅前三的銀行分別是重慶銀行（-4.11%）、上海銀行（-2.91%）、青島銀行（-2.76%）。
本周行業(yè)及個股事件
行業(yè)層面：①政治局會議召開，討論“十五五”規(guī)劃綱要。會議強調(diào)，要繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化改革舉措與宏觀政策協(xié)同。持續(xù)防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩(wěn)定，實現(xiàn)“十五五”良好開局。我們預(yù)計“十五五”開局之年，銀行有望重啟業(yè)績增長周期。②新“滬七條”發(fā)布，限購政策優(yōu)化。2月25日，上海發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策的通知》。此次新政涉及調(diào)減住房限購政策，提高公積金貸款額度、完善房產(chǎn)稅免征口徑。本次政策力度超預(yù)期，非滬籍家庭在上海購房的門檻顯著降低，預(yù)計對地產(chǎn)基本面具有一定修復(fù)效果，短期內(nèi)個人按揭貸款需求有望企穩(wěn)回升。③遠期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金下調(diào)。央行決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。這是時隔近3年半央行再次使用該工具，促進匯率雙向波動。④月末票據(jù)利率攀升。截至2月26日，半年國股轉(zhuǎn)貼利率升至1.33%，創(chuàng)年內(nèi)新高，預(yù)計月末票據(jù)賣盤充裕買盤乏力。這說明銀行對票據(jù)需求較低，2月社融信貸投放或好于預(yù)期。
個股層面：①寧波銀行換屆選舉。2月26日，寧波銀行舉行董事會換屆選舉，選舉莊靈君為新任董事長，馮培炯為新任行長，兩者任職資格尚待監(jiān)管核準(zhǔn)。莊靈君先生，1979年出生，歷任個人銀行部、風(fēng)險管理部等重要部門，2022年開始任公司行長。馮培炯先生，1974年出生，歷任人力資源部、個人銀行部等重要部門，2015年開始任公司副行長。新任管理層由內(nèi)部培養(yǎng)的干部組成，有利于確保寧波銀行管理層平穩(wěn)交接及經(jīng)營戰(zhàn)略的延續(xù)性。②杭州銀行副行長資格獲批。2月25日，監(jiān)管核準(zhǔn)王立雄杭州銀行副行長的任職資格，王立雄此前擔(dān)任該行監(jiān)事長。2025年12月，杭州銀行審議通過《關(guān)于不再設(shè)立監(jiān)事會的議案》。此次調(diào)整旨在全面落實新《公司法》及監(jiān)管政策要求，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，將由董事會審計委員會依法承接原監(jiān)事會的監(jiān)督職權(quán)。
投資建議
板塊層面：持續(xù)看好2026年銀行股的絕對收益行情。節(jié)奏上，我們認(rèn)為當(dāng)下銀行板塊已經(jīng)進入配置區(qū)間，主要考慮：①即將進入財報密集披露的3、4月份，市場通常更為關(guān)注具有業(yè)績確定性的板塊，業(yè)績重啟增長周期的銀行板塊有望受益；②主要寬基的產(chǎn)品規(guī)模已較高點大幅回落，后續(xù)對銀行板塊的影響預(yù)計減弱。選股層面：2026年是“十五五”第一年，銀行股“再出發(fā)”，首選“新動能組合”。具有新動能的銀行有望實現(xiàn)更大幅度的價值修復(fù)。兩個維度來看：（1）金融強國，大行筑基，我們推薦A股交行、工行、建行、中行、農(nóng)行，關(guān)注H股六大行。（2）ROE提升，中小進取。中小行的經(jīng)營發(fā)展新動能重點看以下三點：①資本彈藥補充。②經(jīng)營管理改善。③區(qū)域市場份額提升。中小行重點推薦：南京、浦發(fā)、上海、渝農(nóng)、青島、重慶，關(guān)注齊魯；此外還推薦困境反轉(zhuǎn)再出發(fā)，存量風(fēng)險出清的標(biāo)的，建議持續(xù)關(guān)注北京銀行、華夏銀行。綜合重點推薦“新動能組合”：南京銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行、渝農(nóng)商行、工商銀行。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅爆發(fā)，經(jīng)營不及預(yù)期。
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