>> 東方證券-基礎化工行業(yè)周報：磷化工戰(zhàn)略重要性受到市場認知-260228
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
261KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
倪吉，萬里揚 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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磷化工板塊關注度大幅提升：2月18日，美國總統(tǒng)特朗普援引《國防生產(chǎn)法》簽署了一項行政命令，旨在保護磷元素以及草甘膦除草劑的國內(nèi)供應。草甘膦是全球用量最大的農(nóng)藥，全球草甘膦供應約70%在中國，美國本土僅拜耳一家供應商。美國每年需進口大量草甘膦等農(nóng)藥，需求高度依賴中國貨源。而我國在今年1月也出臺了《關于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅》的政策，其中就包括了大量磷化工產(chǎn)品。我們認為中美兩國相繼頒布針對磷化工產(chǎn)品的政策，都彰顯出對于磷資源與磷化工產(chǎn)業(yè)的重視程度。我們在25年底的深度報告《看好儲能需求預期提升下磷礦石景氣上行潛力》與《復合肥龍頭現(xiàn)金牛屬性有望持續(xù)增強》中都提出磷礦、磷化工資產(chǎn)的戰(zhàn)略意義與價值都應得到重估，這一判斷正在逐步兌現(xiàn)。展望后續(xù)，我們認為短期看海外加大磷化工產(chǎn)品的補庫力度帶來的價格上漲行情，長期看中國磷化工產(chǎn)業(yè)定價權(quán)提升的價值重估行情。
聚氨酯行業(yè)出現(xiàn)積極變化：近期MDI主要供應商又紛紛上調(diào)海外報價，巴斯夫宣布東盟地區(qū)MDI產(chǎn)品價格上調(diào)200美元/噸；亨斯邁對美國市場MDI產(chǎn)品漲價260美元/噸；科思創(chuàng)也上調(diào)北美地區(qū)MDI系列產(chǎn)品價格220美元/噸。在年初需求旺季還未到來時，供應商就開始積極挺價。結(jié)合最近科思創(chuàng)與亨斯邁相繼披露2025年財報，全年分別凈虧損6.44億歐元和2.84億美元。不僅虧損額巨大，趨勢上也比2024年進一步惡化。從糟糕的現(xiàn)狀，不難理解海外MDI供應商尋求盈利回升的強烈意愿。我們在去年底的深度報告《從巴菲特收購OxyChem看化工景氣復蘇機遇》就提出，萬華在聚氨酯行業(yè)極強的競爭優(yōu)勢，使得競爭對手從份額導向轉(zhuǎn)為盈利導向，行業(yè)格局已明顯優(yōu)化。只要宏觀供需相對于2025年出現(xiàn)較小改善，MDI等產(chǎn)品就會表現(xiàn)出明顯的價格彈性。從近期行業(yè)變化來看，我們繼續(xù)看好2026年聚氨酯行業(yè)的景氣有望獲得進一步提升。
投資建議與投資標的
我們持續(xù)看好化工各子行業(yè)景氣復蘇機遇，如MDI龍頭：萬華化學(600309，買入)；PVC行業(yè)，相關企業(yè)包括：中泰化學(002092，未評級)、新疆天業(yè)(600075，未評級)、氯堿化工(600618，未評級)、天原股份(002386，未評級)。煉化行業(yè)我們推薦相關龍頭企業(yè)中國石化(600028，買入)、榮盛石化(002493，買入)、恒力石化(600346，買入)。農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈我們看好技術(shù)服務為導向的龍頭的增長機會，植調(diào)劑龍頭國光股份(002749，買入)；復合肥龍頭，相關企業(yè)新洋豐(000902，買入)、史丹利(002588，未評級)、云圖控股(002539，未評級)；農(nóng)藥制劑出海龍頭潤豐股份(301035，買入)。以及景氣度持續(xù)性受儲能高速增長拉動的磷化工中相關標的包括：川恒股份(002895，未評級)、云天化(600096，未評級)等。草酸行業(yè)中，建議關注：華魯恒升(600426，買入)、華誼集團(600623，買入)、萬凱新材(301216，買入)。
風險提示
需求不及預期；海外市場供需情況變化；油價大幅波動。
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