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核心要點(diǎn)：
　　海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)完成未來(lái)三年發(fā)射燃料招標(biāo)
　　2026年2月27日，據(jù)搜狐網(wǎng)消息，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)2026至2028年度發(fā)射任務(wù)所需的液氧液氮、液態(tài)甲烷及氦氣采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果正式揭曉。此次招標(biāo)是為保障未來(lái)三年高密度發(fā)射任務(wù)準(zhǔn)備的糧食。其中，九豐能源旗下子公司成為最大贏家，在液氧液氮、液態(tài)甲烷及氦氣三個(gè)標(biāo)段中合計(jì)中標(biāo)約1.45億元；廣鋼氣體則在氦氣采購(gòu)項(xiàng)目中有所斬獲。
　　海南商業(yè)航天采購(gòu)中標(biāo)細(xì)節(jié)：海南九豐特種氣體有限公司中標(biāo)了液氧液氮采購(gòu)項(xiàng)目標(biāo)段1，金額為9265.15萬(wàn)元，同時(shí)單獨(dú)中標(biāo)了液態(tài)甲烷采購(gòu)項(xiàng)目，金額為4429.75萬(wàn)元；廣東九豐特種氣體有限公司則中標(biāo)了氦氣采購(gòu)項(xiàng)目標(biāo)段2，金額為848萬(wàn)元。以此計(jì)算，九豐能源合計(jì)中標(biāo)金額約1.45億元。此外，廣鋼氣體（廣州）有限公司中標(biāo)了氦氣采購(gòu)項(xiàng)目標(biāo)段1，金額為3267萬(wàn)元。這些中標(biāo)企業(yè)分別為九豐能源和廣鋼氣體的控股或全資子公司。
　　海南商業(yè)航天采購(gòu)落地意義：此次大規(guī)模長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)的落地，標(biāo)志著海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)2026至2028年的發(fā)射任務(wù)表已排期定檔，即將進(jìn)入密集實(shí)施階段。隨著火箭可回收技術(shù)的突破和高密度發(fā)射格局的到來(lái)，航天級(jí)特種燃料和氣體的需求呈現(xiàn)出剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，在可回收火箭技術(shù)使制造成本大幅降低的背景下，推進(jìn)劑與特氣作為每次發(fā)射的必需消耗品，其成本占比正從以往的1.6%提升至5.3%以上，已成為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的價(jià)值環(huán)節(jié)之一。
　　此次招標(biāo)結(jié)果的落地釋放了明確的產(chǎn)業(yè)信號(hào)。首先，上游核心耗材供應(yīng)商迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。隨著海南商發(fā)進(jìn)入常態(tài)化高密度發(fā)射，以九豐能源為代表的航天特氣供應(yīng)商已通過(guò)配套項(xiàng)目深度卡位，將直接受益于未來(lái)三年發(fā)射任務(wù)的持續(xù)拉動(dòng)。其次，可回收技術(shù)路線(xiàn)將重塑供應(yīng)鏈價(jià)值。隨著液氧甲烷成為新一代可回收火箭的主流推進(jìn)劑，以及發(fā)射次數(shù)激增帶來(lái)的消耗品需求放量，相關(guān)特種氣體供應(yīng)商的行業(yè)地位和議價(jià)能力有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　SpaceX在可復(fù)用火箭與低軌星座的成熟布局，確立了其全球商業(yè)航天領(lǐng)先地位，也促使國(guó)內(nèi)加速追趕。當(dāng)前國(guó)內(nèi)技術(shù)突破與系統(tǒng)建設(shè)同步提速：長(zhǎng)征十二號(hào)甲和朱雀三號(hào)已完成首飛，標(biāo)志可回收火箭進(jìn)入驗(yàn)證階段；同時(shí)星網(wǎng)等主導(dǎo)的星座進(jìn)入密集組網(wǎng)期，加速爭(zhēng)奪低軌資源。在“十五五”國(guó)家航天強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)的牽引下，國(guó)內(nèi)政策、資本與技術(shù)正形成合力，推動(dòng)商業(yè)航天從技術(shù)驗(yàn)證階段邁向規(guī)?；?、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段。建議重點(diǎn)關(guān)注航天電子等產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的。綜上，我們維持國(guó)防軍工行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)需求不及預(yù)期。政策不及預(yù)期。訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期。