>> 湘財證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：政策與假期共振，消費實現(xiàn)“開門紅”-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
大小： |
449KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
聶孟依 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點：
春節(jié)假期消費數(shù)據(jù)出爐
2026年春節(jié)假期消費數(shù)據(jù)出爐，市場表現(xiàn)出強勁韌性和結(jié)構(gòu)性亮點。假日消費不僅總量實現(xiàn)高增，更呈現(xiàn)出文旅深度融合、智能化綠色化商品走俏、以及下沉市場潛力加速釋放的顯著特征。
（1）冰雪游與海南游潛力持續(xù)釋放
文旅消費成為春節(jié)假期最亮眼的細(xì)分方向。冰雪經(jīng)濟快速發(fā)展，黑龍江、吉林、遼寧、新疆等冰雪經(jīng)濟核心發(fā)展地區(qū)旅游相關(guān)服務(wù)銷售收入同比高增，冰雪旅游帶動了周邊住宿、餐飲、娛樂等消費的全面增長，現(xiàn)階段已成為冬季旅游的核心增長點之一，且增長勢頭強勁。
海南自貿(mào)港迎來封關(guān)后的首個長假，疊加冬季避寒旅游熱潮，吸引大量游客前往購物旅游，海南景區(qū)服務(wù)銷售收入同比增長70.9%，顯示出離島免稅及熱帶旅游的強勁吸引力。在自貿(mào)港政策紅利持續(xù)釋放的背景下，海南旅游消費有望繼續(xù)保持高增長。
出入境游方面，近兩年入境免簽政策持續(xù)優(yōu)化，推動了入境消費高速增長。春節(jié)期間入境消費依然保持較高增速。
?。?）商品消費關(guān)注結(jié)構(gòu)性亮點
以舊換新持續(xù)釋放消費需求，智能、綠色產(chǎn)品需求旺盛。高品質(zhì)、高技術(shù)含量的智能化產(chǎn)品，包括掃地機器人、投屏電視等在內(nèi)的日用家電銷售收入實現(xiàn)同比增長。
投資建議
2026年春節(jié)消費數(shù)據(jù)證明了內(nèi)需市場的強大韌性。核心驅(qū)動力來自三方面：一是超長假期帶來的消費場景擴容，二是"以舊換新"等財政政策的精準(zhǔn)發(fā)力，三是下沉市場消費潛力的自然釋放。
現(xiàn)階段提振消費的政策力度顯著加碼。以商務(wù)部等三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費的通知》為標(biāo)志，政策從單點刺激升級為商務(wù)金融協(xié)同發(fā)力的系統(tǒng)工程，極大提振了市場情緒。與此同時，各地政府密集推出各類具體促銷費措施，如發(fā)放消費券、舉辦文旅活動等方式，直接拉動零售、餐飲及大宗消費，并有效轉(zhuǎn)化為市場的關(guān)注熱度。
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。在內(nèi)需市場場景分化的現(xiàn)狀下，商貿(mào)零售領(lǐng)域建議持續(xù)關(guān)注：（1）新技術(shù)催化下的結(jié)構(gòu)性機會，如AI+等板塊，智能化消費正成為新的增長點。（2）關(guān)注下沉消費市場的擴容潛力，春節(jié)假期期間下沉市場的消費升級趨勢明顯，三四五線城市酒店間夜量同比增長亮眼，看好文旅、餐飲等消費領(lǐng)域具備下沉渠道優(yōu)勢的連鎖品牌。（3）假期前后建議關(guān)注文旅產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，如冰雪經(jīng)濟、海南自貿(mào)港等政策紅利持續(xù)釋放的細(xì)分領(lǐng)域。
風(fēng)險提示
?。?）消費復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；（3）居民消費意愿下滑。
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