>> 東北證券-商貿(mào)零售行業(yè)：春節(jié)消費(fèi)溫和復(fù)蘇-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
易丁依 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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春節(jié)假期結(jié)束，消費(fèi)整體呈現(xiàn)出溫和復(fù)蘇態(tài)勢。通過對春節(jié)數(shù)據(jù)的觀察，我們發(fā)現(xiàn)，長途高客單加速恢復(fù)，線下零售同樣溫和復(fù)蘇，影院數(shù)據(jù)雖較為平淡但主要系供給端影響，多方面數(shù)據(jù)體現(xiàn)消費(fèi)復(fù)蘇信號。
出行鏈：長途跨區(qū)域出行提升，高客單長途恢復(fù)加快。根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計，截至2月23日，春節(jié)假期日均跨區(qū)域流動3.1億人次，同比增長8.2%，2025年同期為5.8%，春節(jié)期間跨區(qū)出游提升顯著。從出行方式來看，截至2月23日，鐵路日均出行1341萬人次/+11.4%；公路日均2.95億人次/+8.0%，水路日均出行143萬人次/+21.6%，民航客運(yùn)日均245萬人次/+7.4%，相比于2025年同期，鐵路、水路、民航提升明顯，高客單長途出行顯著恢復(fù)，部分驗證高端消費(fèi)恢復(fù)持續(xù)性。旅游方面，據(jù)文旅部統(tǒng)計，2026年2月15日至23日9天假期，全國國內(nèi)旅游出游6.05億人次，日均恢復(fù)至2019年的113%；旅游總花費(fèi)7920億元，日均消費(fèi)恢復(fù)至2019年的120%，彰顯強(qiáng)勁假日經(jīng)濟(jì)活力。
線下零售：整體溫和復(fù)蘇，熱門地區(qū)峰值表現(xiàn)較佳。從全國整體來看，重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額同比增長10.6%，78個重點(diǎn)步行街（商圈）客流量、營業(yè)額分別增長23.2%和33.2%。分地區(qū)來看，（1）北京市：重點(diǎn)監(jiān)測的百貨、超市、專業(yè)專賣店、餐飲和電商等業(yè)態(tài)企業(yè)累計實現(xiàn)銷售額84.5億元，其中實體商業(yè)同比增長12.4%，據(jù)手機(jī)信令和第三方大數(shù)據(jù)，全市60個重點(diǎn)商圈假期客流量5109.4萬人次，同比增長5.8%；實現(xiàn)消費(fèi)金額154.3億元，同比增長2.2%。（2）上海市：截至2月22日，全市線上線下消費(fèi)603.5億元，同比增長12.8%。其中，線下消費(fèi)金額365.5億元，同比增長15.4%。線上消費(fèi)金額238.0億元，同比增長8.9%。（3）重慶市：春節(jié)期間全市消費(fèi)總額同比增長7.8%；春節(jié)期間全市入境過夜游客達(dá)2.85萬人次，同比增長52.1%；全市商品零售額同比增長7.1%，服務(wù)零售額同比增長8.5%，其中餐飲營業(yè)額同比增長9.4%；20個重點(diǎn)商圈銷售總額同比增長6.5%；（4）其他地區(qū)：南京截至2月17日全市商貿(mào)企業(yè)合計實現(xiàn)銷售（營業(yè)）額8.9億元，同比增長17.2%；廣州長隆萬博等頭部商圈表現(xiàn)優(yōu)異。
影院：供給端影響，表現(xiàn)平淡。截至23日9:00，2026年春節(jié)檔票房為57.52億元，觀影人次為1.20億，相比于2025年表現(xiàn)較為平淡，2025年總票房95.1億元，日均11.89億元，26年表現(xiàn)整體平淡。我們認(rèn)為這或因供給端缺乏類似于哪吒2等的爆款所致。
投資建議：美容護(hù)理推薦組織架構(gòu)、管理能力突出的毛戈平/上美股份/若羽臣；黃金珠寶看好精品飾品，推薦老鋪黃金/潮宏基；跨境電商板塊關(guān)稅沖突緩和+降息周期需求恢復(fù)+AI增量，推薦小商品城/焦點(diǎn)科技；商超百貨看好調(diào)改成效，建議關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品/永輝超市/匯嘉時代/孩子王。
風(fēng)險提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、競爭格局惡化、業(yè)績及估值不及預(yù)期。
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