>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】利率債市場周度復(fù)盤：權(quán)益走強(qiáng)疊加美伊沖突爆發(fā)，債市收益率先上后下-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 2006KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南，許洪波，靳曉航 |
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利率債市場復(fù)盤：權(quán)益走強(qiáng)疊加美伊沖突爆發(fā)，債市收益率先上后下
春節(jié)后第一周，假期高頻表現(xiàn)較好、關(guān)稅進(jìn)展和“滬七條”提振權(quán)益風(fēng)險偏好，交易盤止盈驅(qū)動債市回調(diào)，周五央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、周六美伊沖突強(qiáng)化避險情緒，債市收益率轉(zhuǎn)為下行。全周來看，1y國債活躍券收益率上行1.92BP至1.30%，10y國債活躍券收益率上行1.19BP至1.79%，30y國債上行1.05BP至1.235%。
具體看，本周央行全口徑凈回籠4614億元，資金情緒指數(shù)基本在50附近，1y國股行存單發(fā)行利率下行至1.59%。
周二（2月24日），央行凈回籠9264億元，資金面平穩(wěn)均衡，關(guān)稅裁決利好風(fēng)險偏好修復(fù)，疊加假期高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，風(fēng)險偏好改善帶動權(quán)益震蕩偏強(qiáng)，日內(nèi)債市整體成交清淡，多數(shù)期限較中債估值上下0.5BP內(nèi)波動。
周三（2月25日），央行凈投放3095億元，資金面由緊轉(zhuǎn)松，上海地產(chǎn)政策優(yōu)化落地，權(quán)益震蕩偏強(qiáng)，股債蹺板效應(yīng)疊加機(jī)構(gòu)止盈驅(qū)動，收益率震蕩回調(diào)，10年國債回到1.8%上方。
周四（2月26日），央行凈回籠795億元，權(quán)益市場高位回調(diào)，受“滬七條”以及兩會前政策博弈，止盈情緒升溫，現(xiàn)券情緒偏弱，10y國債收益率最高上行至1.8140%。
周五（2月27日），央行凈投放2690億元，央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，午間政治局會議通稿公布增量內(nèi)容不多，債市情緒修復(fù)，配置盤有序進(jìn)場，券商轉(zhuǎn)為凈買入，現(xiàn)券收益率多數(shù)下行，10y國債活躍券回到1.8%附近。
周六（2月28日），央行延續(xù)凈投放，跨月資金平穩(wěn)寬松，調(diào)休日上午債市成交清淡，午后美伊局勢升級，避險情緒升溫驅(qū)動收益率加速下行，10y國債活躍券下行1.2bp至1.79%。
下周關(guān)注：1）基本面方面，PMI，2月春節(jié)放假影響生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計PMI保持榮枯線以下；兩會，2026年地方經(jīng)濟(jì)目標(biāo)多有下調(diào)，預(yù)計兩會政策力度持平，GDP目標(biāo)維持5%左右。2）資金方面，月初資金擾動不大，資金面大概率保持平穩(wěn)，3M買斷式逆回購到期1萬億，關(guān)注央行續(xù)作情況。3）海外方面，日內(nèi)瓦談判破裂后，周末美伊沖突風(fēng)險持續(xù)攀升，中東局勢緊張升級，全球避險情緒顯著升溫，重點(diǎn)關(guān)注全球股市、原油、黃金等資產(chǎn)的波動風(fēng)險。
風(fēng)險提示：地緣政治影響緩和，寬信用政策持續(xù)發(fā)力
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