>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(2026年2月第3期)：節(jié)后高端酒批價穩(wěn)健，重視餐供產(chǎn)業(yè)鏈機會-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
大小： |
1518KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張瀟倩，孫天一，杜宛澤 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
市場表現(xiàn)復盤
本周（2月23日-2月27日，下同），食品飲料板塊漲跌幅為-1.54%，上證綜指漲跌幅為+1.98%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.08%，具體來看，預加工食品/啤酒/保健品/調(diào)味發(fā)酵品/肉制品/烘焙食品/零食/乳品/其他酒類/白酒/軟飲料漲跌幅分別為+6.73%/+2.62%/+1.17%/+1.01%/+0.58%/-0.17%/-0.81%/-0.93%/-1.43%/-2.26%/-5.79%。
周觀點更新
白酒：節(jié)后高端酒批價穩(wěn)定，珍酒發(fā)布業(yè)績預告。本周板塊回調(diào)或主因資金面問題，節(jié)后高端酒批價保持穩(wěn)?。ū局苌w批價保持1650元，同時五糧液&國窖1573批價亦穩(wěn)定），基本面周度邊際變化不大。①珍酒：公司發(fā)布業(yè)績預告，顯示25年公司預計營收35.5-37億元（同比下滑48%-50%），經(jīng)調(diào)整凈利潤5.2-5.8億元（同比下滑65%-69%），經(jīng)調(diào)整凈利率降至15%左右，25年業(yè)績下滑主因需求偏弱，但公司積極去庫存甩包袱，26年將通過繼續(xù)推進萬商聯(lián)盟模式/持續(xù)優(yōu)化渠道庫存/捕捉新增消費需求實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。②五糧液：五糧液發(fā)布《關(guān)于董事長被留置》公告，顯示截至本公告日，公司其他董事和高級管理人員均正常履職，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。
大眾品：本周食飲板塊中肉制品/調(diào)味發(fā)酵品漲幅居前，A股：紫燕/三全/安井/泉陽泉/海欣漲幅分別18%/11%/9%/6%/6%；H股：鍋圈/華潤啤酒/珍酒/安井漲幅分別11%/6%/5%/4%。本周熟食/預加工漲幅居前，主因大眾品春節(jié)期間餐供/禮品/功能飲料賽道表現(xiàn)優(yōu)秀，其中：①餐飲供應(yīng)鏈：餐飲及餐供公司景氣向上持續(xù)驗證，β+α共振推動產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)后仍股價趨勢向上，繼續(xù)重點推薦；②功能飲料：東鵬本周股價跌幅居前，或主因“糖稅”消息影響，我們基于“糖稅”短期落地概率沒那么大+東鵬動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，預計2月數(shù)據(jù)兌現(xiàn)度高，25Q1收入高基數(shù)下或?qū)崿F(xiàn)20%+增長，仍繼續(xù)重點推薦；③休閑零食：衛(wèi)龍因資金面原因本周回調(diào)明顯，但基本面向好趨勢不改（渠道紅利+品類紅利共振），亦繼續(xù)積極推薦。我們當前投資思路為篩選“β向好+α積極（經(jīng)營趨勢向好+業(yè)務(wù)層面有亮點/想象空間）+享成本紅利+估值具備性價比”相關(guān)標的，重點推薦：【東鵬飲料】【衛(wèi)龍美味】【巴比食品】【頤海國際】【安井食品】【西麥食品】【新乳業(yè)】。
板塊投資建議
【白酒板塊】當前白酒板塊仍處底部區(qū)間，在新量價平衡下頭部酒企銷量已拐點向上，短期仍看好品牌酒企核心單品春節(jié)銷量超預期。重點推薦貴州茅臺，同時關(guān)注：①β屬性強的瀘州老窖、迎駕貢酒、珍酒李渡；②強α的山西汾酒、古井貢酒、今世緣等。
【大眾品】重點關(guān)注“零食/餐供/飲料”春節(jié)備貨行情，重點推薦：①休閑食品：成本紅利（洽洽食品/鹽津鋪子&衛(wèi)龍美味/西麥食品等）+低基數(shù)，Q1或迎彈性增長。推薦衛(wèi)龍美味/鹽津鋪子/西麥食品/有友食品/萬辰集團等；②乳品：原奶周期&肉牛周期雙擊預期正演繹中，上游牧場推薦優(yōu)然牧業(yè)；下游品牌端重點推薦新乳業(yè)/伊利股份，關(guān)注妙可藍多/蒙牛乳業(yè)；③餐供條線：低基數(shù)下旺季備貨+個股經(jīng)營改善+餐飲β向上期權(quán)：推薦巴比食品/頤海國際/安井食品/鍋圈/立高食品/千禾味業(yè)/東鵬飲料/IFBH等，建議關(guān)注味知香/千味央廚彈性；④出海邏輯：安琪/仙樂健康/百龍創(chuàng)園等。
風險提示：供過于求；食品安全風險；需求疲軟；市場同質(zhì)化產(chǎn)品競爭加劇等
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