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1.煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)：截至2026年2月27日，本周中信煤炭行業(yè)收漲5.7%，滬深300指數(shù)上漲1.08%，跑贏滬深300指數(shù)4.62個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周37只股價(jià)上漲，0只下跌。江鎢裝備漲幅最高，整周漲幅為38.99%。
　　2.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年2月27日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)685元/噸，周環(huán)比上漲0.44%，中國(guó)進(jìn)口電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)958元/噸，周環(huán)比上漲6.21%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上漲3.67%，榆林環(huán)比上漲3.07%，鄂爾多斯環(huán)比上漲2.9%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比上漲3.07%。庫(kù)存方面，截至2026年2月27日，秦皇島煤炭庫(kù)存508萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9萬(wàn)噸。
　　3.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年2月27日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1700元/噸，周環(huán)比持平，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比下跌6.99%，呂梁周環(huán)比下跌3.52%，六盤水周環(huán)比持平；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比下跌0.79%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1082.5元/噸，周環(huán)比下跌3.35%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1620元/噸，周環(huán)比持平；二級(jí)冶金焦價(jià)格1420元/噸，周環(huán)比持平；螺紋價(jià)格3210元/噸，周環(huán)比下跌0.31%。庫(kù)存方面，截至2026年2月27日，京唐港煉焦煤庫(kù)存174.52萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.56萬(wàn)噸（6.44%）；獨(dú)立焦化廠總庫(kù)存792.65萬(wàn)噸，周環(huán)比減少45.4萬(wàn)噸（-5.42%）。
　　4.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年2月27日，陽(yáng)泉無煙煤價(jià)格（小塊）900元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2168.86元/噸，周環(huán)比下跌31.59元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）1780元/噸，周環(huán)比上漲30元/噸；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1226.88元/噸，周環(huán)比上漲8.13元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2472元/噸，周環(huán)比下跌130元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)4626.67元/噸，下跌117.04元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）3620元/噸，周環(huán)比上漲45元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)6605元/噸，周環(huán)比下跌170元/噸。
　　5.投資建議：中東局勢(shì)推升油價(jià)，煤炭?jī)r(jià)格支撐較強(qiáng)。原油與煤炭作為兩大主要化石能源，在發(fā)電、供熱、化工等領(lǐng)域存在部分替代關(guān)系。當(dāng)原油價(jià)格上漲時(shí)，下游行業(yè)會(huì)調(diào)整能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)。在發(fā)電領(lǐng)域，燃油發(fā)電成本上升，電廠可能增加煤炭使用比例；在工業(yè)鍋爐領(lǐng)域，企業(yè)可能從燃油轉(zhuǎn)向燃煤以降低成本；在化工行業(yè)領(lǐng)域，石油化工成本上升，煤化工（如煤制烯烴、甲醇）的相對(duì)優(yōu)勢(shì)凸顯。我們年度策略中提出，政策在“查超產(chǎn)+保供”之間平衡，當(dāng)前價(jià)格偏低，政策有望繼續(xù)托底。當(dāng)前焦煤基本面健康，庫(kù)存偏低，隨著供給下降、下游補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)價(jià)格穩(wěn)中上漲。當(dāng)前煤炭資產(chǎn)股息合理，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。布局高股息動(dòng)力煤公司、彈性焦煤公司，同時(shí)高油價(jià)下，無煙煤公司和煤化工公司受益。動(dòng)力煤公司關(guān)注中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)等，焦煤公司關(guān)注恒源煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、開灤股份等；無煙煤公司關(guān)注華陽(yáng)股份、蘭花科創(chuàng)；同時(shí)關(guān)注焦炭公司山西焦化、金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)等。
　　6.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響；供給政策是否變化。