>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼月報：鋼價低位震蕩，等待驗(yàn)證需求復(fù)蘇-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉濤 |
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庫存：2月份進(jìn)入春節(jié)季節(jié)性累庫狀態(tài)，庫存明顯增加。長材庫存春節(jié)累庫水平低于去年同期，板材則明顯高于同期水平。節(jié)后需求尚未完全復(fù)蘇，庫存將繼續(xù)累庫，但隨著下游復(fù)工以及進(jìn)入消費(fèi)旺季，3月中下旬有望迎來去庫拐點(diǎn)。
供應(yīng)：節(jié)后鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，三月上旬華北部分鋼廠接到臨時自主減排通知，受到兩會限產(chǎn)影響，供應(yīng)增量相對有限；兩會過后復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，限產(chǎn)解除以及電爐集中復(fù)產(chǎn)，鋼鐵供應(yīng)有望加速回升。
需求：逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求存在邊際改善空間，元宵后工人陸續(xù)到崗以及氣溫回升，有利于施工進(jìn)度加快提振鋼材消費(fèi)。但國內(nèi)鋼材總量需求呈收縮態(tài)勢，需求復(fù)蘇高度不宜樂觀，地產(chǎn)端對螺紋鋼的需求拖累較為剛性。
觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)方面，三月份鋼廠受到限產(chǎn)影響，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對溫和，螺紋鋼產(chǎn)量將逐步回升，供應(yīng)增量壓力在中下旬較大；需求逐步復(fù)蘇，終端消費(fèi)存在季節(jié)性改善空間，鋼材庫存有望轉(zhuǎn)向去化，目前螺紋鋼春節(jié)期間總庫存低于同期水平，后期關(guān)注去庫斜率驗(yàn)證需求成色；成本端鐵礦石和雙焦面臨供需寬松格局，對鋼材成本支撐有限。宏觀方面，海外關(guān)稅以及美聯(lián)儲降息等不確定性依舊存在，可能抑制國內(nèi)鋼材間接出口，以及影響市場風(fēng)險偏好；國內(nèi)進(jìn)入兩會節(jié)點(diǎn)，市場對“十五五”投資形成實(shí)物工作量、財政貨幣政策發(fā)力存在較好預(yù)期。綜合來看，短期國內(nèi)政策強(qiáng)預(yù)期和區(qū)域限產(chǎn)對市場形成支撐，但隨著兩會結(jié)束后預(yù)期向現(xiàn)實(shí)基本面切換，供需格局能否持續(xù)優(yōu)化為鋼價反彈提供動力，需關(guān)注下游復(fù)工力度、鋼材去庫節(jié)奏。預(yù)計鋼價延續(xù)區(qū)間震蕩看待。
操作上，螺紋鋼支撐參考3000-3030，壓力參考3100-3150，或者賣出寬跨式期權(quán)。
風(fēng)險點(diǎn)：國內(nèi)政策不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期，海外風(fēng)險沖擊
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