>> 東吳證券-電新行業(yè)海外戶儲專題：澳洲歐洲引領新增長，多維布局龍頭重拾成長-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
大小： |
3231KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
東吳證券 |
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作者： |
曾朵紅 |
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回顧全球戶儲各爆發(fā)區(qū)域，爆發(fā)驅(qū)動因素在于：1）光儲價格下行，全球?qū)崿F(xiàn)光儲平價；2）缺電或電價上漲推動剛需；3）補貼等政策催化。
◆澳/英/烏/荷多國政策驅(qū)動戶儲爆發(fā)，行業(yè)持續(xù)增長可期：1）澳洲：高戶光率+低配儲率，補貼驅(qū)動需求爆發(fā)。澳洲戶光滲透率/存量戶光配儲率分別為39%/10%，澳洲政府25H1推出23億澳元補貼計劃推動戶儲發(fā)展，12月追加至72億澳元并調(diào)整補貼范圍，新老政策過渡下刺激澳洲戶儲爆發(fā)，同時VPP也成為戶儲重要激勵項，25年我們預計戶儲裝機超5gwh，26年預計裝機達8gwh；2）歐洲：烏/英/荷為重要增量市場，德國需求有望復蘇。德國是傳統(tǒng)高戶儲裝機國，多政策推動戶儲通過VPP參與輔助服務，需求有望復蘇。英國26年起強制新建建筑配置光伏，同時推出“溫暖家園計劃”給予150億英鎊推動光儲熱泵發(fā)展，有望帶動300萬戶家庭新增光伏，預計可帶來24gwh戶儲增量空間。烏克蘭發(fā)電設施毀損嚴重，全國停電嚴重，政策補貼+災后生存剛需推動下戶儲高增，26年我們預計裝機超2gwh，若后續(xù)進入災后重建，預計增量空間達34gwh。荷蘭高戶光滲透率下，存量配儲率不足10%，取消凈計量政策倒逼存量用戶增配儲能，預計將帶來20gwh+增量空間。波蘭、匈牙利及東歐等多國紛紛出臺政策支持戶儲發(fā)展，2026年我們預計歐洲戶儲裝機可達14gwh，同增37%，27-30年維持10-20%復合增速。3）美國：戶用ITC補貼取消，電價上漲+VPP應用可拉動中長期增長。戶用ITC補貼到25年底，搶裝下預計美國戶儲裝機達3.8gwh，同增60%+，26年將有所下滑。當前美國數(shù)據(jù)中心用電量大幅增長，居民電價或被拉動上漲，疊加TPO模式和VPP聚合調(diào)峰，預計美國戶儲中長期或?qū)⒅鸩交謴头€(wěn)健增長。考慮澳/英/烏/荷多國政策驅(qū)動戶儲爆發(fā)，傳統(tǒng)戶儲強國德國美國等需求有望逐步復蘇，行業(yè)持續(xù)增長可期，我們預計全球戶儲26年裝機34gwh，同增30%，27-30年保持20%復合增速。
◆一體機趨勢明顯，各家電池包自配率逐步提升，工商儲及大儲成為新增長動能：戶儲核心競爭要素在于品牌與渠道，德業(yè)、固德威、錦浪、艾羅等名列前茅。行業(yè)一體機趨勢明顯，各家戶儲廠商紛紛加大電池包布局，是收入及業(yè)績的重要增量。同時工商儲及大儲行業(yè)需求爆發(fā)，全球需求有望同增60%+，各家工商儲及大儲業(yè)務受益出貨預期高增，將成為新增長動能。
◆投資建議：考慮澳洲補貼+新老政策過渡、烏克蘭災后重建生存剛需、英國百億補貼刺激下戶儲需求爆發(fā)，東歐及其他歐洲國家戶儲需求旺盛，亞非拉等市場低光儲滲透率，戶儲成長空間大，終端客戶偏好一體機的趨勢也愈發(fā)明顯，各家電池包自配率顯著提升也帶來顯著的增量，同時工商儲與大儲逐步起量也成為未來持續(xù)增長的新動能，推薦：德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、艾羅能源、派能科技、禾邁股份、昱能科技，建議關注首航新能等
◆風險提示：政策依賴性與階段性波動風險、需求透支與庫存周期風險、競爭加劇與價格戰(zhàn)風險、供應鏈與成本管控風險等。
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