>> 創(chuàng)元期貨-有色鋅周度報告：加工費現(xiàn)回暖，地緣干擾加劇-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 1306KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李玉芬 |
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節(jié)后首周鋅價震蕩運行，波動率持續(xù)下滑，現(xiàn)貨上成交氛圍仍較弱。礦方面，長期全球礦供應(yīng)平衡受海外礦減量預(yù)期擴大影響相對收緊，短期國內(nèi)方面，2月份原料庫存天數(shù)25天，礦庫存相對充裕，進入三月后隨國內(nèi)礦山逐漸復(fù)產(chǎn)，國產(chǎn)礦壓力預(yù)計緩解，節(jié)后國產(chǎn)礦加工費小幅回彈（+50）至1550元/金屬噸，進口礦加工費受利潤影響仍偏弱。錠方面，國內(nèi)2月份精鋅產(chǎn)量50.46萬噸，小幅低于月初預(yù)期，3月產(chǎn)量預(yù)期57.99萬噸，未回歸去年三四季度高位，但同比有顯著增量（+3.3萬噸）。需求方面，下游各環(huán)節(jié)目前開工恢復(fù)，斜率表現(xiàn)上相對歷史稍緩，成品庫存自1月來表現(xiàn)明顯積壓，原料自11月底來整體下行，關(guān)注節(jié)后的補庫修復(fù)。庫存方面，國內(nèi)節(jié)中累庫4.9萬噸，節(jié)后首周累1萬噸，LME庫存在10萬噸水位處緩慢向下。總體來看，長期礦平衡收緊構(gòu)成目前鋅價的高位支撐，國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)引發(fā)的加工費回彈對供應(yīng)敘事構(gòu)成一定弱化。周末美以對伊朗戰(zhàn)局爆發(fā)、霍爾木茲海峽關(guān)閉或影響伊朗境內(nèi)鋅礦運輸供應(yīng)，預(yù)計對價格構(gòu)成短期情緒驅(qū)動，實際影響有待進一步跟蹤。
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