>> 平安證券-有色金屬行業(yè)周報：中東局勢發(fā)酵，貴金屬有望加速上行-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳瀟榕，馬書蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
貴金屬-黃金：中東地緣局勢發(fā)酵，金價上漲。截至2.27，COMEX金主力合約達5296.4美元/盎司，環(huán)比上漲3.24%。SPDR黃金ETF環(huán)比增加2.1%為1101噸。美國與以色列對伊朗發(fā)起了聯(lián)合軍事行動，中東局勢發(fā)酵，市場避險情緒提升。我們認為短期地緣或為推升金價核心驅動，預計黃金價格有望加速上行。長期來看美國債務問題未解，美元信用走弱的主線未現(xiàn)拐點，黃金長期走勢或仍將抬升。
工業(yè)金屬：工業(yè)金屬有望打開上漲空間。
銅：截至2.27，SHFE銅主力合約環(huán)比上漲3.53%至103920元/噸?；久鎭砜?，截至2.26國內銅社會庫存達53.17萬噸。截至2.26，LME銅庫存達25.37萬噸。據(jù)SMM，2月27日進口銅精礦指數(shù)報50.43美元/噸，全球銅資源瓶頸預計仍將持續(xù)。基本面來看，供應端長期瓶頸仍存，AI打開未來終端需求成長空間，長周期銅價驅動或持續(xù)。短期來看，宏觀情緒或為短期主導因素，金價走高背景下預計銅價維持較強走勢。
鋁：截至2.27，SHFE鋁主力環(huán)比上漲2.8%至23835元/噸?；久鎭砜矗刂?.26，國內鋁社會庫存達115.7萬噸，環(huán)比累庫26.5萬噸。截至2.26，LME鋁庫存46.6萬噸。海外市場方面South32旗下莫扎爾鋁廠3月關閉58萬噸產(chǎn)能，供給催化進一步強化；疊加歐洲高電價背景下復產(chǎn)無望、印尼新增產(chǎn)能推遲，全球鋁供給彈性進一步收縮。宏觀層面，隨著宏觀情緒邊際回暖，鋁宏觀支撐凸顯，宏觀利好疊加基本面支撐，看好鋁價中長期走勢。
錫：截至2.27，SHFE錫主力合約環(huán)比上漲24%至45.3萬/噸。國內社會庫存至13109噸。截至2.26，LME錫庫存7550噸。需求端來看，隨著AI技術發(fā)展持續(xù)擴展，錫作為“算力金屬”之一，有望充分受益于相關產(chǎn)品耗錫需求增長，需求彈性有望進一步釋放。
投資建議：
本周，我們建議關注黃金、銅、鋁板塊。黃金：海外宏觀不確定性持續(xù)，中期黃金避險屬性仍處于放大階段。長期來看特朗普上任后，美元信用走弱的主線邏輯愈加清晰，黃金貨幣屬性加速凸顯，持續(xù)看好黃金中長期走勢。建議關注：赤峰黃金。銅：國內需求逐步回暖，海外新興市場工業(yè)化提速，全球精銅長期需求空間打開，銅精礦緊缺持續(xù)發(fā)酵，原料端支撐漸顯。建議關注：洛陽鉬業(yè)。鋁：電解鋁供弱需強格局有望加速發(fā)酵，鋁價或將持續(xù)上行。建議關注：天山鋁業(yè)。
風險提示：
1）終端需求增速不及預期。若終端新能源汽車、儲能、光伏、風電裝機需求增速放緩，不及預期，上下游博弈加劇，中上游材料價格可能承壓。2）供應釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動原材料價格。4）替代技術和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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