>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品月報(bào)：宏觀因素?cái)_動(dòng)，豆粕價(jià)格偏強(qiáng)震蕩-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞，李馨，白旭宇 |
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粕類市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，上月末收盤(pán)豆粕2605合約2833元/噸，環(huán)比上漲66元/噸，漲幅2.39%；上月末收盤(pán)菜粕2605合約2287元/噸，環(huán)比持平?，F(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3140元/噸，環(huán)比下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差M05+307，環(huán)比下跌96；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3020元/噸，環(huán)比下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差M05+187，環(huán)比下跌96；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3030元/噸，環(huán)比下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差M05+197，環(huán)比下跌106。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格2370元/噸，環(huán)比下跌120元/噸，現(xiàn)貨基差RM05+83，環(huán)比下跌120。
豆粕：國(guó)際方面，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司表示，截至02月21日當(dāng)周，巴西2025/26年度大豆收割進(jìn)度為32.3%，較上周進(jìn)度增加7.6%。去年同期的收割進(jìn)度為36.4%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，截至2月18日當(dāng)周，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)目前75%的大豆作物評(píng)級(jí)正常至良好，高于一周前的68%,去年同期68%；66%的種植區(qū)水分條件適宜到最佳，高于一周前的56%，去年同期70%。大豆評(píng)級(jí)差劣率的比例為25%，一周前32%，去年同期32%。
國(guó)內(nèi)方面，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)預(yù)估，2026年3月份國(guó)內(nèi)全樣本油廠大豆到港103.5船，共計(jì)約672.75萬(wàn)噸，本月到港包含部分儲(chǔ)備輪換豆。此外，根據(jù)船期及調(diào)研初步預(yù)估，2026年4月預(yù)計(jì)950萬(wàn)噸，5月1100萬(wàn)噸。2026年2月，全國(guó)油廠大豆壓榨為471.21萬(wàn)噸，較上月減412.50萬(wàn)噸，減幅46.68%；較去年同期減183.16萬(wàn)噸，減幅27.99%。2026年自然年度全國(guó)大豆壓榨量為1354.92萬(wàn)噸，較去年同期減少31萬(wàn)噸。2025年2月全國(guó)動(dòng)態(tài)全樣本油廠大豆庫(kù)存降幅較大，但同比仍小幅增加。截至1月20日，全國(guó)大豆庫(kù)存為519.54萬(wàn)噸，較上月減少139.45萬(wàn)噸，環(huán)比減幅21.16%；與去年同期相比增加18.12萬(wàn)噸，同比增加3.62%；低于三年均值6.03萬(wàn)噸；動(dòng)態(tài)全樣本油廠豆粕庫(kù)存為84.25萬(wàn)噸，較上月減少5.61萬(wàn)噸，環(huán)比減幅6.24%；與去年同期相比增加34.37萬(wàn)噸，同比增幅68.91%，較三年均值高出21.02萬(wàn)噸。截止到2月28日，月內(nèi)共成交110.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少655.28萬(wàn)噸，減幅85.60%；同比減少199.9萬(wàn)噸，減幅64.46%；其中現(xiàn)貨成交63.29萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交64.93萬(wàn)噸。月內(nèi)國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕提貨量211.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少176.55萬(wàn)噸，減幅45.44%，同比去年減少76.84萬(wàn)噸，減幅26.61%。
菜粕：根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本月沿海油廠菜油產(chǎn)量為1.31萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)1.31萬(wàn)噸；本月沿海油廠菜粕產(chǎn)量為1.89萬(wàn)噸，較上月增加1.89萬(wàn)噸；本月沿海油廠菜油提貨量為1.01萬(wàn)噸，較上月增加0.81萬(wàn)噸；本月沿海油廠菜粕提貨量為1.29萬(wàn)噸，較上月增加1.29萬(wàn)噸。
參考資訊來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2026年2月19日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為67萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期為90-120萬(wàn)噸，前一周修正后為121.5萬(wàn)噸。美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增40.71萬(wàn)噸，較之前一周減少49%，較前四周均值減少30%，市場(chǎng)此前預(yù)估為凈增40萬(wàn)噸至凈增100萬(wàn)噸。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)表示，巴西2月大豆出口料為1,069萬(wàn)噸，低于前一周預(yù)測(cè)的1,146萬(wàn)噸；巴西2月豆粕出口料為173萬(wàn)噸，低于前一周預(yù)測(cè)的182萬(wàn)噸。整體來(lái)看，近期美豆價(jià)格維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，一方面本月發(fā)布的壓榨月報(bào)顯示當(dāng)前美國(guó)本土需求較為旺盛，另一方面3月底也將確定新的生物柴油政策，此政策或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)美豆油需求。后續(xù)中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面也繼續(xù)探討未來(lái)的大豆采購(gòu)，需持續(xù)關(guān)注。巴西方面，部分當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)小幅下調(diào)新季大豆產(chǎn)量，但仍難改新季豐產(chǎn)格局，需重點(diǎn)關(guān)注后期到港情況。此外，近期宏觀事件頻發(fā)，需關(guān)注地緣沖突對(duì)于宏觀及能源和運(yùn)費(fèi)方面的影響。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)前豆粕價(jià)格
粕價(jià)格有所回落，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油廠下游豆粕庫(kù)存依舊處于近年來(lái)的偏高水平且購(gòu)銷(xiāo)較為清淡，但受到美豆和前期巴西港口情況的影響疊加美豆價(jià)格上漲，節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格同步偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注港口通關(guān)情況，美豆出口情況及未來(lái)宏觀事件的影響。
策略
中性
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀事件影響
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