>> 東吳證券-策略點(diǎn)評(píng)：科技陣痛與地緣陰霾交織，靜待“兩會(huì)”破局之機(jī)——港股周觀點(diǎn)-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳夢(mèng)，葛曉媛 |
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一、本周回顧（2026/2/23-2/27）：全球主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，韓國(guó)綜指、日經(jīng)225指數(shù)漲幅居前，印度SENSEX30、恒生科技指數(shù)跌幅居前。恒生科技下跌1.4%，恒指上漲0.8%，恒生國(guó)企下跌1.1%。行業(yè)上，原材料業(yè)（4.8%）、金融業(yè)（2.9%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（2.8%）領(lǐng)漲；醫(yī)療保健業(yè)（-5%）、非必需性消費(fèi)（-1.8%）領(lǐng)跌。
本周港股表現(xiàn)分化。美股圍繞英偉達(dá)財(cái)報(bào)和“HALO”交易，市場(chǎng)對(duì)AI支出的擔(dān)憂持續(xù)，謹(jǐn)慎對(duì)待輕資產(chǎn)“代碼”敘事。在地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升和中東沖突的背景下，重資產(chǎn)特性的企業(yè)和實(shí)物資產(chǎn)在近期成為共識(shí)的避險(xiǎn)選擇，原材料、能源、工業(yè)等中上游行業(yè)獲得資金青睞。
南向資金減速流入。港股通凈流入67億元，港股成交額占比降至本周32%。凈流入：資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)、地產(chǎn)建筑業(yè)；凈流出：電訊業(yè)、公用事業(yè)。凈買入TOP：美團(tuán)、小米集團(tuán)、騰訊。
本周內(nèi)地投向中國(guó)香港市場(chǎng)的ETF（港股通+QDII）凈流入加速。總規(guī)模擴(kuò)張至4442.6億元，增加136.4億元。其中港股通ETF凈流入19億元，QDIIETF凈流入90億元。港股寬基凈流出0.25億。凈流入行業(yè)主題：TMT、科技與制造、醫(yī)藥。
本周港股回購(gòu)10億元，較上周增加6億元；本周無(wú)IPO；增發(fā)共11億元，較上周增加10億元；解禁市值為211億元，較上周增加199億元。
二、展望：我們認(rèn)為港股仍在整理階段，短期關(guān)注地緣風(fēng)波下的油氣、有色、軍工等行情，同時(shí)觀察“兩會(huì)”政策發(fā)力情況。
1、美伊沖突升級(jí)，市場(chǎng)風(fēng)偏降溫。一般情況下，港股資金對(duì)地緣較為敏感。當(dāng)前美伊戰(zhàn)爭(zhēng)節(jié)奏尚不明朗，市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心油價(jià)和通脹未來(lái)如何演繹，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息空間或會(huì)進(jìn)一步減少。從美伊戰(zhàn)爭(zhēng)節(jié)奏來(lái)看，美國(guó)并不想長(zhǎng)期陷入，所以更多是從短期影響市場(chǎng)交易風(fēng)格。市場(chǎng)會(huì)相對(duì)共識(shí)地選擇避險(xiǎn)類資產(chǎn)，短期關(guān)注油氣、有色、軍工等方向。
2、恒生科技連續(xù)承壓，持續(xù)消耗市場(chǎng)投資者耐心。恒科后續(xù)走勢(shì)還需觀察美股科技風(fēng)偏何時(shí)回歸，英偉達(dá)財(cái)報(bào)未能提振科技行情，市場(chǎng)投資者仍在擔(dān)心AI，行情已經(jīng)形成結(jié)構(gòu)分化，相較于硬件，軟件方向持續(xù)承壓。盡管我們觀察到開年以來(lái)新興市場(chǎng)資金流明顯增多，但相較于韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)中有不可或缺AI硬件，港股的吸引力并不強(qiáng)，恒科成分股仍需新故事。
3、市場(chǎng)仍等待“兩會(huì)”靴子落地，目前市場(chǎng)并未形成高預(yù)期。在“十五五”開局之年提振市場(chǎng)信心的大基調(diào)下，我們預(yù)計(jì)政策會(huì)延續(xù)發(fā)力在供給側(cè)，科技、基建投資仍是重點(diǎn)，如果消費(fèi)后續(xù)能給出持續(xù)支持，消費(fèi)方向會(huì)進(jìn)一步回暖。
三、未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件
基本面方面：1）3月2日，美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)；2）3月4日，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI，美國(guó)2月ISM非制造業(yè)指數(shù)；3）3月6日，美國(guó)2月失業(yè)率，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。
財(cái)報(bào)及事件方面：1）3月2日，香港MINIMAX年報(bào)；2）3月3日，美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯發(fā)表講話；3）3月4日，全國(guó)政協(xié)會(huì)議召開；4）3月5日，全國(guó)人大會(huì)議召開，京東集團(tuán)財(cái)報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及測(cè)算的誤差風(fēng)險(xiǎn)。
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