>> 財通證券-2026年3月金股：策略&多行業(yè)-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐陳翼 |
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核心觀點
當前美股經(jīng)驗-HALO交易，放棄看不明白的科技后半場，提前轉(zhuǎn)向長期左側(cè)交易替代對沖：美股科技雖然業(yè)績持續(xù)向好、資本開支延續(xù)投入，但估值已至高位、后續(xù)資本開支能延續(xù)幾年+AI會不會替代沖擊軟件/輕資產(chǎn)行業(yè)的擔憂增加。在科技業(yè)績持續(xù)新高、行情難言結(jié)束之時，市場反而轉(zhuǎn)向HALO交易（重資產(chǎn)低過時），除了受益當前大宗商品漲價，背后其實是長期戰(zhàn)略層面放棄allin賺取科技最后一浪，轉(zhuǎn)而選擇低估值策略尋求對科技側(cè)持倉的替代和對沖。低估值選擇上，由于周期/穩(wěn)定/重制造等重資產(chǎn)方向難以被AI整體替代，產(chǎn)業(yè)門檻仍然明確，估值性價比也已凸顯，因此這些HALO資產(chǎn)成為替代優(yōu)選。
A股HALO交易，同樣是看不清科技/長期穩(wěn)健投資者的優(yōu)選：A股的HALO資產(chǎn)（周期/穩(wěn)定/重資產(chǎn)制造），到估值性價比凸顯時同樣長期投資周期視角超額明確，也是穩(wěn)健投資者/不想全面追逐科技的投資者的重要替代選擇?？紤]當前HALO投資仍為左側(cè)投資，因此仍需優(yōu)中選優(yōu)，或估值性價比更突出、或長期門檻穩(wěn)固+現(xiàn)金流向好。我們詳解一級行業(yè)和三級細分層面的優(yōu)質(zhì)HALO方向供參考。
基金抱團視角，進攻HALO+防御HALO兩種思路都可：站在1-3年投資的長期視角，如果并不想全面追逐科技，有進攻防御兩條思路：1）防御，選取和主線相關(guān)性低或當前持倉低的方向，歷史基金抱團經(jīng)驗看，3年視角超額顯著。2）進攻，選取當前主線以外基金增持方向（往往是有景氣催化、賠率可觀、攻守兼?zhèn)浔煌诰蚣毞郑?年投資視角超額顯著。
配置方向：進攻HALO(出海+漲價)+防御HALO(重資產(chǎn)高門檻)。進攻HALO：1、漲價+出海周期(農(nóng)化、化纖、稀土)；2、出海高端制造(專用設(shè)備、儀器儀表、船舶等)；3、受益于資本市場回暖的券商；4、基建地產(chǎn)鏈(裝飾材料、建筑設(shè)計)。出海方向提示我們2026年度策略就向大家前瞻推薦的“奔馬50”組合。防御HALO：1、低持倉行業(yè)：煤炭、建筑等地產(chǎn)鏈；2、TMT低相關(guān)：煤炭、石化等?？萍冀灰走x擇催化更多、更難證偽方向：1、商業(yè)航天（技術(shù)突破+測試落地+行業(yè)盛會）；2、國產(chǎn)算力（業(yè)績釋放）；3、機器人（量產(chǎn)推進）各行業(yè)。
3月十大金股：TCL電子、首旅酒店、安井食品、牧原股份、旗濱集團、新城控股、中遠海能、岱美股份、芯原股份、聯(lián)想集團
風險提示：美國經(jīng)濟衰退風險、海外金融風險超預期、歷史經(jīng)驗失效等。
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