>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2026年第6期)：節(jié)后第一周高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？-260302
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張一平，張靜靜 |
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節(jié)后第一周，投資相關高頻數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及去年同期水平，但過年期間居民消費數(shù)據(jù)好于去年同期。
開工率方面，節(jié)后開工率呈現(xiàn)環(huán)比改善局面，除了電爐開工率、螺紋鋼、熱卷和浮法玻璃開工率環(huán)比下降，其余7個產(chǎn)品的開工率環(huán)比回升。但與去年節(jié)后相比，只有全鋼胎和半鋼胎開工率好于去年同期相比，其余產(chǎn)品均弱于去年同期。
產(chǎn)能利用率表現(xiàn)與節(jié)前一致，仍處于偏弱的狀態(tài)。我們監(jiān)測的8個產(chǎn)能利用率指標，只有冷軋、玻璃和焦化產(chǎn)能利用率環(huán)比改善，其余5個指標環(huán)比下降。冷軋和焦化的產(chǎn)能利用率好于去年節(jié)后同期，其余指標均不及去年同期豎屏。
產(chǎn)量方面，節(jié)后，產(chǎn)量較以前呈現(xiàn)環(huán)比改善走勢，我們觀測的10個產(chǎn)量高頻指標中，有5個指標環(huán)比回升，環(huán)比下降的指標數(shù)量較節(jié)前明顯減少。但除了光伏玻璃產(chǎn)量高于去年節(jié)后同期水平，其余產(chǎn)品產(chǎn)量都不及去年節(jié)后第一周的產(chǎn)量。
節(jié)后第一周，價格高頻指標繼續(xù)走弱，僅有瀝青、玻璃和碳酸鋰價格上漲，我們觀測的16個價格指標中，有10個價格指標下跌。
房地產(chǎn)銷售方面，比較積極的信號是從1月第2周開始城市二手房掛牌價指數(shù)整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢，而且從一線城市向二、三線城市擴散。不過從30城高頻數(shù)據(jù)來看，今年春節(jié)前后商品房簽約數(shù)量還是少于去年同期水平。當前二手房掛牌指數(shù)環(huán)比回升的趨勢能夠延續(xù)仍需觀察。
出行數(shù)據(jù)方面，今年春節(jié)前后國內(nèi)和國際航班數(shù)量高于去年同期水平。其中，國內(nèi)航班數(shù)量連續(xù)4周突破10萬架次。這與今年春節(jié)期間游客人數(shù)和旅游收入明顯增長，人均旅游支出保持基本穩(wěn)定的情況較為一致。
節(jié)后第一周數(shù)據(jù)總的來看，投資相關高頻指標表現(xiàn)整體不及去年同期，這與去年5月需要用投資對沖出口缺口的政策意圖有關，也存在一定春節(jié)錯位的因素。到目前為止，出口擔憂下滑，短期大幅拉動投資的意愿下降，我們預計前兩月投資增速可能仍難以明顯回正。另一方面，過年期間居民商品和服務消費需求均好于去年同期水平，我們預計前2月居民消費增速較去年有明顯提升。
風險提示：地緣政治風險、國內(nèi)政策落地不及預期、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期。
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