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投資要點(diǎn)：
　　春節(jié)假期消費(fèi)旺盛，新疆、浙江寧波服裝消費(fèi)亮點(diǎn)凸顯：中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)假期支付交易持續(xù)增長(zhǎng)，2月15日至2月23日，銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)共處理交易393.02億筆、金額13.12萬(wàn)億元，日均交易筆數(shù)和金額較2025年春節(jié)假期分別增長(zhǎng)37.45%和19.26%。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的78個(gè)步行街（商圈）客流量、營(yíng)業(yè)額分別增長(zhǎng)6.7%和7.5%。服裝消費(fèi)方面：新疆維吾爾自治區(qū)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的春節(jié)期間服裝類銷售額同比增長(zhǎng)14.8%，該增速在重點(diǎn)監(jiān)測(cè)商品中位居前列，浙江省寧波市50家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的春節(jié)期間服裝銷售額同比增長(zhǎng)19.03%，鞋帽類銷售額同比增長(zhǎng)17.26%。
　　紡織制造方面：①美國(guó)芬太尼關(guān)稅及對(duì)等關(guān)稅取消，中國(guó)、越南等國(guó)出口關(guān)稅成本降低。2026年2月23日，美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局宣布自美東時(shí)間2月24日凌晨0時(shí)01分起，停止征收此前依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）加征的相關(guān)關(guān)稅，同時(shí)根據(jù)《《1974年貿(mào)易法》第122條，對(duì)全球商品加征10%關(guān)稅，隨后調(diào)整至15%，為期150天。對(duì)中國(guó)商品加征的10%芬太尼關(guān)稅和10%對(duì)等關(guān)稅亦在停止征收之列，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的關(guān)稅成本有所降低，越南、印尼此前對(duì)等關(guān)稅分別為20%/19%，新政策下對(duì)美關(guān)稅成本亦有下降。②春節(jié)較晚，染料漲價(jià)，染費(fèi)或迎來(lái)較大幅度上漲。2026年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)內(nèi)染料行業(yè)迎來(lái)新一輪上漲，2月9日福萊蒽特對(duì)分散黑ECT (300%)等9款產(chǎn)品每噸提價(jià)2000元，浙江龍盛、閏土股份同步調(diào)價(jià)，疊加春節(jié)假期較晚，染費(fèi)或有大幅上調(diào)。③投資建議：對(duì)美關(guān)稅成本小幅降低，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)代工公司華利集團(tuán)、輔料龍頭供應(yīng)商偉星股份、少數(shù)股權(quán)完成收購(gòu)的開(kāi)潤(rùn)股份。
　　上游原材料板塊：①節(jié)后棉花期貨價(jià)格大漲：春節(jié)后，國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)迎來(lái)大漲，但現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅較為滯后。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCI 3128B）2月24-27日均價(jià)16448元/噸，相比節(jié)前均價(jià)上漲405元/噸。②美國(guó)農(nóng)業(yè)部：棉花論壇釋放供給收縮信號(hào)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在2月的年度展望論壇上釋放了供應(yīng)收縮信號(hào)，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1.16億包，同比減少3.2%，為棉價(jià)提供了底部支撐。主要減產(chǎn)國(guó)為中國(guó)、巴西、美國(guó)。③錦綸、滌綸價(jià)格迎來(lái)開(kāi)門紅：2月26日滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F報(bào)價(jià)7075元/噸，相比節(jié)前上漲50元/噸；錦綸端，2月26日錦綸POY85D/24F報(bào)價(jià)12300元/噸，環(huán)比節(jié)前上漲200元/噸，上游原材料成本上行支撐錦綸、滌綸價(jià)格。④羊毛拍賣價(jià)格依舊偏強(qiáng)運(yùn)行：本周東部市場(chǎng)指數(shù)EMI澳元價(jià)上漲23澳分/公斤，收于1716澳分/公斤。⑤投資建議：羊毛依舊維持強(qiáng)勢(shì)、棉花、錦綸、滌綸等隨著下游開(kāi)工率爬升，需求企穩(wěn)，建議關(guān)注新澳股份，百隆東方，臺(tái)華新材。
　　品牌服飾板塊：①江南布衣公布2025/26財(cái)年中期業(yè)績(jī)。截至2025年12月31日，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入33.76億元，同比增長(zhǎng)7%，純利為6.76億元，同比增長(zhǎng)11.9%，毛利率66.5%，同比上升1.4pct。期末門店數(shù)2163家《（上年同期為2117家）。分品牌看，成熟品牌（JNBY）實(shí)現(xiàn)收入18.60億元，同比增長(zhǎng)5.7%，成長(zhǎng)品牌（速寫、jnby by JNBY、LESS）實(shí)現(xiàn)收入12.79億元，同比增長(zhǎng)6.3%。新興品牌實(shí)現(xiàn)2.37億元，同比增長(zhǎng)22.4%。②比音勒芬總經(jīng)理預(yù)告增持：公司總經(jīng)理謝邕先生預(yù)計(jì)在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，擬增持金額合計(jì)不低于人民幣1億元且不超過(guò)2億元，增持股份數(shù)量不超過(guò)公司總股本的2.00%。③投資建議：春節(jié)期間消費(fèi)熱情較高，建議關(guān)注李寧（港股團(tuán)隊(duì)覆蓋）、海瀾之家、森馬服飾、錦泓集團(tuán)。同時(shí)建議關(guān)注水星家紡、羅萊生活、富安娜。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；需求大幅下滑；政策風(fēng)險(xiǎn)。