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研究結(jié)論
　　預(yù)期層面：美伊事件升級(jí)是近期影響全球資產(chǎn)價(jià)格的核心因素，全球不確定性上行，短期壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)短期支撐偏強(qiáng)但價(jià)格前期已計(jì)入地緣沖突影響，短期沖高后可能維持震蕩；地緣擾動(dòng)強(qiáng)化各國(guó)安全訴求，戰(zhàn)略金屬漲價(jià)預(yù)期仍存，原油走勢(shì)主要取決于后期中東運(yùn)輸中斷強(qiáng)度與其他產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)情況；美元短期反彈但中期仍受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)掣肘；美債短期受避險(xiǎn)推動(dòng)上漲，若通脹預(yù)期反復(fù)長(zhǎng)端利率下行空間將受約束且波動(dòng)率上升；權(quán)益資產(chǎn)受短期風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制影響，能源進(jìn)口依賴(lài)程度高的非美國(guó)家回調(diào)壓力較大，但相比而言，美伊事件對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)直接影響較小且可控，在全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上行的背景下，中國(guó)資產(chǎn)因國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行仍相對(duì)占優(yōu)。
　　美伊事件升級(jí)，短期壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。據(jù)新華社報(bào)道，2026年2月28日，美國(guó)開(kāi)始在伊朗實(shí)施重大作戰(zhàn)行動(dòng)。短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能承壓。若本輪沖突短期較快結(jié)束，則影響為脈沖式；但若引發(fā)伊朗政局重大變化或沖突長(zhǎng)期化，將對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成更持續(xù)的負(fù)面沖擊。
　　中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的出海趨勢(shì)不變。美伊沖突對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)直接影響有限且可控，短期對(duì)中國(guó)原油進(jìn)口造成一定擾動(dòng)，但不改中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的出海趨勢(shì)。在全球風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上行的背景下，全球低風(fēng)險(xiǎn)特征的權(quán)益資產(chǎn)會(huì)更加受益，而恰好國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行，中國(guó)資產(chǎn)在仍相占優(yōu)。
　　日本民眾集會(huì)反對(duì)修憲擴(kuò)軍，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上升。在近期日本政治不斷向右轉(zhuǎn)的背景下，2月27日來(lái)自日本東京、沖繩等地的民眾在東京集會(huì)，反對(duì)駐日美軍邊野古基地建設(shè)，反對(duì)日本修憲擴(kuò)軍動(dòng)向。在當(dāng)前美日安保體制強(qiáng)化的背景下，高市政府進(jìn)一步提升沖繩在軍事戰(zhàn)略中的前沿地位，使得全球的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)繼續(xù)上升。
　　交易層面：商品趨勢(shì)較強(qiáng)，權(quán)益維持震蕩。從收益因子看，近一周商品趨勢(shì)仍強(qiáng)，黃金/A股/美股維持震蕩；中債/美債短期趨勢(shì)延續(xù)。從資產(chǎn)波動(dòng)看，商品短期情緒和中期不確定性上行；黃金/A股/美股/美債中期不確定性平穩(wěn)；中債短期不確定性下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、極端風(fēng)險(xiǎn)事件，例如中美關(guān)系、全球地緣超預(yù)期事件等，可能打破統(tǒng)計(jì)上的歷史規(guī)律；
　　2、量化指標(biāo)失效的風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)的指引效果有限。