>> 東方證券-社會(huì)服務(wù)行業(yè)：總量符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)分化顯現(xiàn)-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
大小： |
275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
謝寧鈴，陳至奕 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
整體出行與旅游數(shù)據(jù)符合節(jié)前預(yù)期，局部板塊呈現(xiàn)“強(qiáng)者更強(qiáng)”與結(jié)構(gòu)分化。26年春節(jié)為史上最長(zhǎng)9天假期（去年8天），疊加天氣偏好，出游需求充分釋放。景區(qū)、酒店及出入境表現(xiàn)偏強(qiáng)；餐飲與線下零售溫和符合預(yù)期；海南免稅銷售整體低于預(yù)期，但折扣縮減有利利潤(rùn)率。節(jié)后短期關(guān)注超預(yù)期方向，長(zhǎng)期仍看政策β。
總量創(chuàng)新高，需求彈性釋放。以下數(shù)據(jù)均為26年春節(jié)9天假期同比25年春節(jié)8天的日均同比數(shù)據(jù)。1）據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2026年春節(jié)9天假期國(guó)內(nèi)出游5.96億人次，日均同比+5.74%；國(guó)內(nèi)旅游總花費(fèi)8035億元，日均同比+5.5%，呈現(xiàn)“人次彈性高于客單價(jià)”的特征，符合預(yù)期。2）據(jù)交通部數(shù)據(jù)，同期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì)超28億人次，日均同比增長(zhǎng)8.2%，超過(guò)預(yù)期；鐵路、公路、水路日均客運(yùn)量同比均超10%，民航同比+7.7%，出行規(guī)模創(chuàng)歷史新高。3）據(jù)國(guó)家移民局?jǐn)?shù)據(jù)，出入境方面，春節(jié)假期共查驗(yàn)1779.6萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)10.1%，低于預(yù)期；其中外國(guó)人入境同比+21.8%，適用免簽政策入境同比+28.5%，入境修復(fù)彈性更強(qiáng)。
景區(qū)：核心目的地高彈性釋放。26年春節(jié)期間：1）三峽：據(jù)長(zhǎng)江三峽通航管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月15日至23日，三峽樞紐河段累計(jì)接待游客42.1萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)102.9%。其中渡運(yùn)11.7萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)174.3%。2）祥源文旅：2026年春節(jié)假日期間，共接待游客114.28萬(wàn)人次，日均接待12.70萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)28.31%；實(shí)現(xiàn)總收入7092.37萬(wàn)元，日均收入788.04萬(wàn)元，日均同比增長(zhǎng)27.01%。3）長(zhǎng)白山：2026年春節(jié)假日期間，共接待游客9.32萬(wàn)人次，日均接待1.04萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)9.44%；實(shí)現(xiàn)總收入1461.46萬(wàn)元，日均收入162.38萬(wàn)元。4）張家界：假日期間，張家界主要景區(qū)(武陵源、天門山、大峽谷)共接待56.43萬(wàn)人次，日均接待6.27萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)2.78%。5）九華山：2026年春節(jié)假日期間，共接待游客53.85萬(wàn)人次，日均接待5.98萬(wàn)人次，日均同比增長(zhǎng)1.63%；實(shí)現(xiàn)總收入3.22億元，日均收入0.36億元。
OTA：長(zhǎng)線化、下沉化與反向出行趨勢(shì)強(qiáng)化。1）據(jù)同程旅行發(fā)布數(shù)據(jù)，9天超長(zhǎng)假期帶動(dòng)長(zhǎng)線游和縣域游爆發(fā)，部分縣域酒店預(yù)訂同比增超400%，海南封關(guān)后首個(gè)春節(jié)全島酒店預(yù)訂顯著增長(zhǎng)。2）據(jù)去哪兒網(wǎng)數(shù)據(jù)，反向過(guò)年趨勢(shì)延續(xù)，飛往一線城市的旅客中18%為50歲以上人群，60歲以上旅客同比增超一成，出入境雙向火熱。3）平臺(tái)側(cè)結(jié)構(gòu)變化體現(xiàn)在出行半徑拉長(zhǎng)、年齡層擴(kuò)展及入境需求回暖，OTA受益于流量結(jié)構(gòu)升級(jí)與決策效率提升，趨勢(shì)屬性強(qiáng)于單一假期因素。
餐飲：穩(wěn)健修復(fù)，未明顯超預(yù)期。1）據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，26年春節(jié)期間，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額比去年同期增長(zhǎng)5.7%，增速提高1.6 pct；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的78個(gè)步行街的客流量、營(yíng)業(yè)額分別增長(zhǎng)6.7%和7.5%。2）重點(diǎn)城市線下消費(fèi)修復(fù)相對(duì)更強(qiáng)，如上海春節(jié)期間線下消費(fèi)同比+15.4%，體現(xiàn)核心城市消費(fèi)韌性。
投資建議與投資標(biāo)的
春節(jié)出游數(shù)據(jù)符合服務(wù)消費(fèi)優(yōu)于商品消費(fèi)的判斷，結(jié)構(gòu)上“景區(qū)與出行鏈條強(qiáng)于餐飲與商品消費(fèi)”，相關(guān)標(biāo)的：華住集團(tuán)-S(01179，未評(píng)級(jí))、九華旅游(603199，未評(píng)級(jí))、三峽旅游(002627，未評(píng)級(jí))、攜程集團(tuán)-S(09961，未評(píng)級(jí))、中國(guó)中免(601888，買入)
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；居民收入預(yù)期波動(dòng)影響出行頻次；出入境政策或國(guó)際環(huán)境變化影響入境修復(fù)節(jié)奏；極端天氣及安全事件擾動(dòng)客流；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇壓縮價(jià)格與利潤(rùn)空間。
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