>> 開源證券-傳媒行業(yè)深度報告：AI賦能，內(nèi)容出海乘勢而上-260302
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
大小： |
3418KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
方光照 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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政策加碼、AI賦能，內(nèi)容出海步伐加快
全球數(shù)字內(nèi)容市場空間廣闊，國產(chǎn)內(nèi)容積極出海，其中游戲出海規(guī)模領(lǐng)先，短劇出海收入高增。復(fù)盤網(wǎng)文、游戲、短劇出海歷程，我們認(rèn)為內(nèi)容出海整體趨勢為內(nèi)容精品化發(fā)展，分發(fā)逐步由委外代理轉(zhuǎn)為自主控制，國內(nèi)企業(yè)在做大出海市場的同時，亦在提升產(chǎn)業(yè)鏈價值占比。我們以相關(guān)指數(shù)成分公司為主要樣本，計算得傳媒板塊2019-2024年境外收入占比由5.7%提升至10.4%，游戲板塊由26.6%提升至38.5%，影視制作板塊由10.7%提升至24.6%。展望未來，我們認(rèn)為博大精深的中華文化為出海內(nèi)容企業(yè)提供豐富“原料”，隨文化交流加深，國內(nèi)企業(yè)或掌握更易于海外理解的內(nèi)容呈現(xiàn)形式；疊加激勵政策持續(xù)出臺，以及AI技術(shù)發(fā)展擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給，看好內(nèi)容出海市場規(guī)模加速擴(kuò)大。
游戲：傳統(tǒng)強(qiáng)勢品類優(yōu)勢穩(wěn)固，創(chuàng)新推動出海能力圈持續(xù)拓展
據(jù)Newzoo估計，2025年全球游戲市場規(guī)模達(dá)1967億美元，其中策略類（SLG）、休閑類、RPG游戲是主要分支。國內(nèi)自研游戲出海收入規(guī)模穩(wěn)步增長，策略類、RPG為傳統(tǒng)出海強(qiáng)勢品類。國內(nèi)廠商持續(xù)創(chuàng)新，《無盡冬日》等“SLG+X”提升國產(chǎn)策略游戲天花板，《明日方舟：終末地》首兩周流水超12億元體現(xiàn)RPG創(chuàng)新實力，“合成+劇情”協(xié)助國內(nèi)休閑游戲廠商強(qiáng)勢崛起，《黑神話：悟空》彰顯中國游戲工業(yè)底蘊，我們看好中國游戲廠商強(qiáng)勁競爭力推動出海游戲收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。推薦標(biāo)的：完美世界、心動公司、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、吉比特、騰訊控股、網(wǎng)易-S，受益標(biāo)的：世紀(jì)華通、三七互娛。
短?。汉Ｍ馐袌鲈鰟菅该?，AI重塑出海路徑
2025年海外短劇收入同比+263%，下載量同比+135%。從用戶時長看，美國用戶對短劇應(yīng)用的使用時長已高于Netflix等主流流媒體。對比中外短劇相對短視頻滲透情況，我們認(rèn)為海外短劇市場或仍有較大成長空間。增長路徑上，分地區(qū)精耕內(nèi)容、IAA推廣提高用戶滲透率、流量變現(xiàn)模式探索，或共同支撐高增趨勢延續(xù)。AI視頻生成技術(shù)突飛猛進(jìn)，重塑本地化海外短劇制作模式，大幅提升漫劇產(chǎn)能。優(yōu)質(zhì)出海內(nèi)容涌現(xiàn)或帶動市場擴(kuò)容，看好短劇分發(fā)平臺、AIGC工具廠商及成熟IP方。推薦標(biāo)的：快手-W、閱文集團(tuán)，受益標(biāo)的：中文在線、昆侖萬維。
社交：AI開啟社媒新范式，國內(nèi)廠商積極擁抱
全球社媒市場規(guī)模超3000億美元，非洲等地滲透率仍有提升空間。中國廠商從“工具先行”到“生態(tài)搭建”，持續(xù)擴(kuò)大國產(chǎn)社媒海外影響力。AI降低內(nèi)容創(chuàng)作門檻，豐富呈現(xiàn)形式，提升真人匹配精度，創(chuàng)新虛擬陪伴體驗，我們看好AI通過優(yōu)化用戶體驗提升平臺活躍度，Character Al的“AI心理學(xué)家”廣受歡迎或說明真人用戶能信任虛擬人，打開平臺流量變現(xiàn)空間。國內(nèi)公司積極探索AI社交出海，MiniMax Talkie 2025Q1-3平均月活超2000萬，昆侖萬維Linky 2024年單月最高收入超100萬美元，2025年月環(huán)比增速多在雙位數(shù)，盛天網(wǎng)絡(luò)背靠國內(nèi)成熟經(jīng)驗出海開啟成長新篇章。受益標(biāo)的：MiniMax-WP、昆侖萬維、盛天網(wǎng)絡(luò)。
風(fēng)險提示：AI大模型迭代速度、AI應(yīng)用商業(yè)化落地不及預(yù)期，貿(mào)易政策變化、匯率波動帶來的風(fēng)險等。
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