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AI應(yīng)用開啟了互聯(lián)網(wǎng)流量格局的第三篇章。中國互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)在PC開始普及的1997-2007年（第一階段）經(jīng)歷了以信息為主導(dǎo)的聚合媒體（門戶）時(shí)代，在手機(jī)逐漸成為主要上網(wǎng)設(shè)備的2007-2023（第二階段）經(jīng)歷了以功能為主導(dǎo)的平臺(tái)媒體（應(yīng)用）時(shí)代。2025年末Gen AI用戶規(guī)模達(dá)6.02億，普及率42.8%，相當(dāng)于2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率水平，（第三階段）以意圖為主導(dǎo)的代理媒體（智能體）時(shí)代已經(jīng)來臨，行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)前夜。原有的單賽道流量格局的競(jìng)爭(zhēng)邏輯將逐漸向“能否接入及融入核心AI生態(tài)”遷移，行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)將轉(zhuǎn)向AI超級(jí)入口之間的全域資源角逐。
　　春節(jié)營銷是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量的“兵家必爭(zhēng)之地”。2026年春節(jié)頭部大廠均推出億元級(jí)AI應(yīng)用營銷活動(dòng)，帶動(dòng)TOP3核心AI應(yīng)用30天新增下載量1.2億，再次驗(yàn)證了重點(diǎn)場(chǎng)景營銷對(duì)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的重要意義。每一次互聯(lián)網(wǎng)流量入口切換，都是廠商搶奪用戶心智的關(guān)鍵期，此時(shí)營銷投入具備強(qiáng)剛性。
　　投資建議：2026年春節(jié)全行業(yè)AI應(yīng)用流量大戰(zhàn)正是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)進(jìn)入AI主導(dǎo)的第三階段的標(biāo)志性事件，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在重塑。我們建議關(guān)注兩大投資主線：
　　AI應(yīng)用：AI超級(jí)入口的競(jìng)爭(zhēng)不光是基模、Agent能力的競(jìng)爭(zhēng)，更是已有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)覆蓋能力、具體消費(fèi)/生活場(chǎng)景觸達(dá)能力、用戶數(shù)據(jù)資源沉淀能力的綜合實(shí)力角逐，行業(yè)格局加速向頭部集中，具備全域生態(tài)與全棧AI能力的頭部平臺(tái)，將享受滲透率提升與估值重塑的戴維斯雙擊。
　　重點(diǎn)推薦：
　　【騰訊控股】微信擁有11億+日活的國民社交基本盤，有望構(gòu)筑AI入口競(jìng)爭(zhēng)的不可復(fù)制壁壘；元寶春節(jié)營銷實(shí)現(xiàn)單月新增1030萬日活，有望卡位全民級(jí)AI超級(jí)入口；基本盤穩(wěn)固，現(xiàn)金流充沛，估值具備高安全邊際，AI業(yè)務(wù)有望打開長期增長第二曲線。
　　建議關(guān)注：
　　【阿里巴巴-W】云基建+電商生態(tài)構(gòu)筑AI全鏈條優(yōu)勢(shì)，千問商業(yè)化落地加速，30億免單營銷收獲日活59%月增速，驗(yàn)證了AI應(yīng)用推廣決心，電商、企業(yè)服務(wù)場(chǎng)景差異化優(yōu)勢(shì)顯著；基本面迎來明確拐點(diǎn)，估值處于低位，具備較高的投資性價(jià)比。
　　【MINIMAX-WP】國內(nèi)AI原生廠商第一梯隊(duì)，大模型與Agent技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，多模態(tài)能力優(yōu)勢(shì)突出，C端應(yīng)用落地加速，B端商業(yè)化多點(diǎn)開花，在AI時(shí)代流量格局重構(gòu)中，有望成為獨(dú)立AI原生廠商的核心受益者，具備較高的成長彈性。
　　營銷需求：流量格局變遷期必然伴隨營銷預(yù)算大幅擴(kuò)容，AI流量爭(zhēng)奪將從春節(jié)脈沖式投入轉(zhuǎn)為全年常態(tài)化高投放，線上線下品牌媒體成為用戶心智占領(lǐng)的核心抓手，龍頭公司將充分受益。
　　重點(diǎn)推薦：
　　【分眾傳媒】作為梯媒龍頭具備高觸達(dá)、強(qiáng)心智、廣覆蓋、低干擾的優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)營銷經(jīng)驗(yàn)豐富，有望成為AI廠商營銷增量。消費(fèi)復(fù)蘇有望帶動(dòng)廣告需求持續(xù)回暖，雙重業(yè)績催化；現(xiàn)金流優(yōu)異，分紅持續(xù)高位，估值處低位，兼具高防御性與高成長性。
　　【嗶哩嗶哩-W】國內(nèi)頭部中長視頻社區(qū)，坐擁Z世代高核心流量池，是品牌心智種草與用戶教育的核心營銷陣地，有望受益于AI流量爭(zhēng)奪帶來的全行業(yè)營銷需求擴(kuò)容；多模態(tài)深度賦能內(nèi)容生態(tài)豐富度與用戶粘性壁壘；公司基本盤穩(wěn)固，具有較高成長彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)發(fā)展與商業(yè)化落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；大額資本開支與研發(fā)投入影響盈利風(fēng)險(xiǎn)；廣告營銷行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；第三方數(shù)據(jù)失真或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。