>> 東方證券-量化基金2025年回顧及2026年展望：公私募量化策略剖析、優(yōu)選及配置思路-260303
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
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| 1231KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王繼恒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
量化基金整體規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步向上，私募量化由爆發(fā)轉(zhuǎn)向成熟。截至2025年12月31日，公募量化基金數(shù)量超過700只，規(guī)模達到4000億元；相較2024年底，規(guī)模增長超1000億元，目前占公募股票型基金總規(guī)模約7%。私募方面，2018-2023年，量化私募公司發(fā)展從導(dǎo)入期進入加速期；2023年開始行業(yè)公司總數(shù)增長明顯放緩，行業(yè)整體進入成熟期，頭部聚集效應(yīng)開始顯現(xiàn)；隨著2024年4季度新一輪牛市的到來，百億量化私募陣營顯著擴容。
收益方面，小盤量化的超額收益具有絕對優(yōu)勢。2018年1月1日至2025年12月31日：公募300指增、500指增、1000指增平均年化超額收益分別為3.90%、4.88%、11.06%；私募方面，根據(jù)朝陽永續(xù)細分策略指數(shù)，300指增、500指增、1000指增量化基金同期年化超額收益分別為6.61%、8.81%、18.58%。2000指增成立時間較晚，但同期年度超額收益優(yōu)于1000指增，2024年至今，公、私募2000指增年化超額收益分別為8.93%、15.96%。
規(guī)模仍是量化策略的最大掣肘因素之一；同時，市場活躍度、策略風(fēng)格及行業(yè)暴露等也對超額收益產(chǎn)生影響。公募300指增、500指增、1000指增中，規(guī)模90分位數(shù)以上的基金超額收益表現(xiàn)弱于其它基金；風(fēng)格及行業(yè)暴露方面，指數(shù)增強基金可以通過適當(dāng)暴露提升超額收益，但過大的暴露長期看損傷基金凈值。
當(dāng)下中盤藍籌行情中，配置中證1000指增確定性更高。主要寬基指數(shù)中，中證500與中證1000的相關(guān)性極高。相較于中證500，中證1000指數(shù)成分股受機構(gòu)覆蓋較少，存在更多定價偏差，因此1000指增超額收益整體更高。對于投資者而言，中盤藍籌行情下選擇1000指增進行配置或更加合適。
展望未來，超額收益系統(tǒng)性衰減疊加基差成本較高，中性策略收益性價比下降，探索絕對收益可以從多資產(chǎn)配置策略入手。2025年量化環(huán)境友好，但從全市場平均收益水平看，量化基金超額收益不及2022年，已經(jīng)顯示出超額收益空間被系統(tǒng)性壓縮。另一方面，股指期貨深度貼水常態(tài)化，同時基差波動較大，對沖端加劇中性策略的凈值不確定。在alpha與對沖成本端的雙重擠壓下，中性策略整體性價比下降。面對中性策略的夏普比降低，通過多資產(chǎn)、多策略配置的方式降低組合波動或是絕對收益目標(biāo)的必由之路。
風(fēng)險提示
政策變化超預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在遺誤。本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
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