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當(dāng)周核心觀點(diǎn)
　　復(fù)盤過(guò)去5年內(nèi)2次烈度較高地緣沖突，轉(zhuǎn)債短中期表現(xiàn)或偏弱，當(dāng)前局勢(shì)下建議關(guān)注石油石化等順周期板塊；疊加股指期貨基差收斂的指引，轉(zhuǎn)債或面臨短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)周A股走強(qiáng)，中小盤及順周期制造板塊占優(yōu)，成交額略有擴(kuò)張。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)震蕩走弱，中盤轉(zhuǎn)債偏強(qiáng)，成交有所收斂；估值整體壓縮，高平價(jià)及高市價(jià)尤為顯著；隱波回落仍處高位，市價(jià)中位數(shù)略抬。結(jié)構(gòu)上，鋼鐵有色等周期板塊相對(duì)較好，漲幅居前標(biāo)的部分呈負(fù)溢價(jià)。一級(jí)發(fā)行平穩(wěn)；條款端下修意愿較弱而不強(qiáng)贖概率提升，建議關(guān)注新券表現(xiàn)及條款博弈擾動(dòng)。
　　當(dāng)周觀點(diǎn)摘要
　　復(fù)盤近5年2次烈度較高地緣沖突，中證轉(zhuǎn)債短中期表現(xiàn)普遍偏弱。結(jié)構(gòu)上，不同沖突背景下占優(yōu)行業(yè)存在分化，鑒于當(dāng)前局勢(shì)與俄烏沖突時(shí)期能源大國(guó)博弈的格局更為相似，或可重點(diǎn)關(guān)注石油石化等能源及順周期板塊。此外，當(dāng)前中證500期貨次月基差年化收益率顯著收斂，復(fù)盤歷史，該指標(biāo)接近零值時(shí)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)常面臨短期回調(diào)壓力。考慮到近年以來(lái)，中證轉(zhuǎn)債與中證500走勢(shì)呈現(xiàn)高度趨同，期指情緒指標(biāo)一定程度上對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的映射意義增強(qiáng)，或反映出當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在一定短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　當(dāng)周A股主要股指整體走強(qiáng)，深證成指表現(xiàn)相對(duì)較好，而創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)偏弱；風(fēng)格上中小盤指數(shù)相對(duì)占優(yōu)，大盤及科創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)較弱。資金面上，市場(chǎng)日均成交額有所擴(kuò)張，主力凈流出態(tài)勢(shì)略有收斂。行業(yè)層面，順周期與制造類板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。成交主要集中于電子、金屬材料及礦業(yè)與電力及新能源設(shè)備板塊，多數(shù)板塊成交回暖。板塊擁擠度分化依然顯著，周期方向擁擠度回升，商貿(mào)零售、傳媒和交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K則有所回落。
　　當(dāng)周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體震蕩走弱，中盤指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，大盤指數(shù)偏弱，成交額略有收斂。估值端整體壓縮，分平價(jià)與市價(jià)區(qū)間看，僅部分區(qū)間溢價(jià)率略有拉伸，高平價(jià)與高市價(jià)區(qū)間壓縮顯著。隱含波動(dòng)率震蕩走弱但仍處歷史高位，市價(jià)中位數(shù)則震蕩略有抬升。結(jié)構(gòu)上，鋼鐵、有色及公用事業(yè)等周期類板塊相對(duì)抗跌，成交主要集中于電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工及電子板塊。個(gè)券普遍走弱，漲幅居前標(biāo)的部分呈現(xiàn)負(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率特征。
　　當(dāng)周一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，有新券完成上市。部分轉(zhuǎn)債密集更新發(fā)行預(yù)案，交易所受理及之后階段的存量項(xiàng)目?jī)?chǔ)備依然充裕。條款博弈方面，發(fā)行人整體下修意愿相對(duì)較弱，雖有部分可轉(zhuǎn)債新增提議下修，但公告不下修的標(biāo)的數(shù)量仍占優(yōu)；贖回端博弈持續(xù)，不強(qiáng)贖概率有所提升，當(dāng)周公告不提前贖回的轉(zhuǎn)債數(shù)量多于公告提前贖回標(biāo)的。整體來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)有序推進(jìn)，條款博弈仍為當(dāng)前重點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、關(guān)注后市成交量降低，整體流動(dòng)性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、下修博弈密集，關(guān)注公司轉(zhuǎn)股意愿下降的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、歷史復(fù)盤與未來(lái)表現(xiàn)不存在直接關(guān)聯(lián)；
　　4、貿(mào)易摩擦加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)放大的風(fēng)險(xiǎn)